机构：东北证券股份有限公司
作者：王凤华,马志豪
报告摘要：
区位优势是2022年业绩的重要线索。从目前发布的业绩快报来看，上市银行在四季度疫情冲击的影响下，基本面仍然稳健，体现出干净资产负债表加持下强大的抗压能力。其中尤以拥有区位优势的城农商行表现更佳，在区域经济率先恢复、信贷供需两旺环境下，业绩增速仍在提升，资产质量继续改善。
量：消费复苏与地产修复对贷款增量的支撑。春节期间，居民消费复苏亮眼，随着疫情冲击的进一步消退，看好消费的持续复苏，在此基础上，零售银行有望随消费复苏进程持续受益。同时，前期受地产冲击超跌严重的股份行也将在地产修复的背景下获得估值修复机会。
价：结构改善与存款成本下行对息差的支撑。从宏观政策视角来看，当前流动性环境已达到了较为宽裕的水平，但经济增长仍待修复，在此环境下，我们判断尽管短时间内利率不会上行，但下行的空间也较为有限。
从银行自身经营摆布的视角来看，上市银行资产结构仍在优化过程中，资产结构的改善为息差提供正向支撑，尤其城商行与农商行，目前个人贷款增速和贷款增速仍保持着高速增长的态势，资产结构优化的空间仍然较大。预计2023 年上市银行息差基本企稳。其中，城商行和农商行由于贷款增速快、资产负债结构仍有较大改善空间，且存量贷款中中长期贷款占比相对较低、受重定价冲击较小，2023 年息差或将受益于供需两旺的信贷环境。
综上所述，2023 年有数条线索对银行板块形成支撑。宏观面来看，消费复苏与地产修复为信贷量的扩张创造了条件；基本面来看，区位优势加持下，部分城农商行基本面仍有望不断改善；资金面来看，由于驱动11 月以来银行板块上行的主要资金来源为北向资金，因此两会前后公募基金换仓对银行板块冲击有限；估值面来看，与之前几轮A 股银行板块行情与本轮港股银行板块行情的修复幅度相比，A 股银行板块仍有向上修复的空间。综上所述，目前银行板块呈现出“向下有支撑、向上有空间”的特点，行情依然可期。
推荐股票：
①业绩确定性线索指向的拥有区位优势的城农商行：常熟银行、苏农银行、无锡银行；
②消费复苏、地产修复线索指向的“龙头”品种：招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行。
风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露