机构：中融汇信期货有限公司
作者：戴佳玲
原油
OPEC 产量连续三月保持稳定，其6 月原油产量为2698 万桶/日，较上一月减少了8 万桶/日。主要是伊拉克和尼日利亚小幅减产，不过伊拉克依旧超出配额约25 万桶/日。俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦这几个主要成员国原油产量仍高于其配额，承诺的补偿性减产并未实现。不过在仍然执行减产的背景下，原油整体供应变化不大。
三大机构的月报中，OPEC 和IEA 的分歧依旧最大。OPEC 依旧认为未来几个月将出现原油供应短缺，并将今年全球经济增长预测从2.8%上调至2.9%。EIA 对今年全球的原油需求增长预期保持不变，依旧为110万桶/日，将今年的全球原油价格上调了2 美元/桶。宏观方面，随着美国一系列经济数据的发布以及美联储主席的讲话，市场对美联储降息时间的提前又有了期待。
库存：美国商业原油库存和汽油库存均出现了下降。截至7 月5 日当周， 美国商业原油库存较上一周下降344 万桶，汽油库存减少201 万桶，馏分油库存环比增加488 万桶，战略原油储备增加了48 万桶。
总结：在减产大背景下，原油供应基本保持稳定。在消费旺季期间，库存出现了一定程度的下降，需求端有望进一步兑现。市场对美联储的降息预期有所提前。整体上，原油基本面有支撑，宏观仍存一定的不确定性，油价高位震荡。
策略观点
消费旺季有望进一步兑现，油价高位震荡。
风险提示
地缘局势。
燃料油
供给：高硫方面，俄罗斯炼厂检修陆续结束，燃料油产量有望增加 。低硫方面，科威特炼厂正常运行，低硫燃料油供应较为稳定。
需求:高硫燃料油在发电端的需求优势将逐渐体现，新加坡海事及港务管理局数据显示，新加坡5 月船用燃料销量环比和同比均实现增长，达到四个月以来的最高水平。船用油市场，低硫燃料油需求依旧受到船只绕道航行提振。发电方面，随着气温的不断升高，夏季用电高峰期的到来，高硫燃料油在发电端的优势将得到体现。
库存：截至7 月10 日，新加坡库存录得1780.7 万桶，较上周减少178.9 万桶，环比跌幅为9.13%；富查伊拉重油库存较上期增加68 万桶，为942.1 万桶，环比增幅为7.8%。
总结：高硫燃料油发电端的需求有望进一步改善。低硫燃料油基本面暂无变化，高硫燃料油基本面将更强一些。
策略观点
主要跟随原油价格波动，高硫或将稍强于低硫燃料油，逢低做多。
风险提示
原油大幅波动；地缘局势。