首页 宏观研究 正文

1月通胀数据点评:通胀回升的起点

扫码手机浏览

事件描述 2023年2月10日,国家统计局公布了1月份的通胀数据:1月份居民消费价格同比上涨2.1%,环比上涨0.8%,工业生产者出厂价格同比下降0.8%,环比下降0.4%。 事件评论 春节效应叠加防疫优化,...

机构:长江证券股份有限公司

作者:于博,蒋佳榛

事件描述
2023 年2 月10 日,国家统计局公布了1 月份的通胀数据:1 月份居民消费价格同比上涨2.1%,环比上涨0.8%,工业生产者出厂价格同比下降0.8%,环比下降0.4%。
事件评论
春节效应叠加防疫优化,CPI 有所上涨。1 月CPI 环比由持平转为上涨0.8%,同比涨幅较上月扩大0.3 个百分点至2.1%,翘尾因素、新涨价因素分别影响约1.3、0.8 个百分点。其中,食品CPI 环比较上月扩大2.3 个百分点至2.8%,非食品CPI 环比则由负转正至0.3%。剔除食品和能源后,我国核心CPI 环比上涨0.4%,同比上涨1.0%,指向本月CPI 上涨仍相对温和。
蔬果季节性上涨,出行娱乐恢复进行时。食品方面,受春节等季节性因素影响,1 月鲜菜、鲜果、水产品价格分别环比上涨19.6%、9.2%、5.5%,分别拉动CPI 上涨0.41、0.19、0.10 个百分点;受生猪供给持续改善影响,猪肉价格则环比下降10.8%,影响CPI 下降0.18 个百分点。整体来看,食品价格拉动CPI 环比上涨约0.57 个百分点。非食品方面,出行和文娱消费因疫情防控政策的优化调整而大幅增加,消费品价格环比由负转正至0.7%,其中交通工具使用和维修、旅游价格分别环比上涨1.9%、9.3%;受节前务工人员返乡以及服务需求增加影响,服务类价格环比则较上月扩大0.7 个百分点至0.8%;受国际油价波动影响,交通工具用燃料价格环比下降2.3%,降幅有所收窄。整体来看,非食品价格拉动CPI 环比上涨约0.25 个百分点。
PPI 环比续降,降幅略有收窄。受国际油价波动及国内煤价下行影响,1 月PPI 环比下降0.4%,降幅收窄0.1 个百分点,同比下降0.8%,翘尾因素、新涨价因素分别影响约-0.4、-0.4 个百分点。国内生产资料价格、生活资料价格环比分别下降0.5%、0.3%。
油煤价格下降,黑金价格走强。分行业看,受国际油价波动等输入性因素影响,我国油气开采、油煤加工、化学原料及制品行业价格分别环比下降5.5%、3.2、1.3%;国内煤炭保供政策持续发力,带动煤炭采选价格环比由正转负至-0.5%;对2023 年我国经济走强的预期则支撑金属价格走高,1 月黑金采选、黑金冶炼、有色冶炼价格分别环比上涨3.4%、1.5%、0.7%;燃气生产供应价格则受取暖需求影响环比季节性上涨1.1%。
通胀有望温和上涨,短期暂无过热风险。1 月CPI、核心CPI 同比涨幅分别扩大0.3、0.3个百分点至2.1%、1.0 %,主因是春节效应影响下的食品价格上涨,叠加防疫政策优化带动的消费、服务价格上涨。往后看,我国通胀水平有望保持温和上涨态势,短期尚不必担心过热风险,原因有二:一方面,随着春节假期的结束以及天气的转暖,蔬菜、鲜果价格将呈回落趋势,同时猪肉价格在供给端有支撑的背景下上涨动力不足,整体来看后续食品端涨价压力较小;另一方面,我国面临长期劳动力供给短缺冲击的可能性较低,随着节后务工人员的返岗,服务类价格涨价压力亦将有所缓解。考虑到本轮消费需求恢复更多是受就业收入改善、消费需求释放等内生因素驱动,而并非由政策刺激等外生因素主导,我们预计本轮消费需求或是温和复苏。因此,2023 年通胀水平有望保持温和上涨态势,短期内暂无过热风险,货币政策调整必要性不大,仍将保持稳健偏松基调。
风险提示
1、消费修复好于预期;2、地缘政治冲突加剧。

阅读全文

本文转载自互联网,如有侵权,联系删除

推荐文章