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凯莱英(002821):Q1整体经营稳健 全年业绩预计保持稳健增长

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事件概要公司2024Q1 实现营业总收入14.00 亿元,同比下降37.76%(剔除上年同期大订单收入影响后同比增长15.21%);归母净利润2.82 亿元,同比下降55.27%。投资要点Q1 整体经营稳健,小分子业务快速增长从利润端对...

机构:天风证券股份有限公司

作者:杨松,贺晓晗

事件概要
公司2024Q1 实现营业总收入14.00 亿元,同比下降37.76%(剔除上年同期大订单收入影响后同比增长15.21%);归母净利润2.82 亿元,同比下降55.27%。
投资要点
Q1 整体经营稳健,小分子业务快速增长
从利润端对比,2024Q1 毛利率43.52%,2019 年Q1 毛利率44.24%;2024Q1净利率19.97%,2019 年Q1 净利率19.32%。
从客户来看,来自跨国大制药公司收入为4.82 亿元,剔除上年同期大订单收入影响后同比增长19.62%;来自中小制药公司收入9.18 亿元,同比增长13.02%。
从业务领域来看,小分子业务收入12.23 亿元,剔除上年同期大订单收入影响后同比增长26.58%,小分子业务毛利率47.34%。新兴业务实现收入人民币1.76 亿元,受国内投融资环境持续影响,同比下降29.30%,毛利率17.30%。
2024 年预计将继续保持快速增长
公司将通过提高运营效率和交付能力,推动整体盈利能力的再平衡,缓解利润率下行压力,同时加速推动全球产能建设,重点储备项目陆续进入生产服务阶段,为后续进入商业化项目供货、形成规模效应奠定良好基础。
盈利预测
由于行业需求下滑及新冠大订单不再持续,我们预计公司2024-2026 年营业收入为64.83/77.28/96.26 亿元(原2024-2025 年为110.20/142.56 亿元);归母净利润为9.64/13.60/18.31 亿元(原2024-2025 年为28.11/36.82 亿元);对应EPS 为2.61/3.68/4.96 元(原2024-2025 年为7.60/9.95 元),给予“增持”评级。
风险提示:新产品推出不及预期风险;客户拓展不及预期风险;医药政策变化风险;产品质量控制风险。

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