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莲花健康(600186):主营业务持续向好 内生动力显著增强

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【投资要点】公司发布2023 年年报和2024 年一季报。公司2023 年实现营收21.01亿元(+24.23%),归母净利润1.30 亿元(+181.43%),扣非净利润1.18亿元(+89.12%)。单季度看,4Q23 实现营收4....

机构:东方财富证券股份有限公司

作者:高博文

【投资要点】
公司发布2023 年年报和2024 年一季报。公司2023 年实现营收21.01亿元(+24.23%),归母净利润1.30 亿元(+181.43%),扣非净利润1.18亿元(+89.12%)。单季度看,4Q23 实现营收4.86 亿元(+29.32%),归母净利润0.35 亿元(+1437.65%),扣非净利润0.24 亿元(+91.10%)。
2024 年第一季度,公司实现营收5.76 亿元(+26.45%),归母净利润0.49 亿元(+134.54%),扣非净利润0.49 亿元(+130.03%)。
主营业务持续向好,内生动力显著增强。产品端,公司主营业务经营成效显著,1Q24 延续2023 年的快速发展趋势。调味品2023 年实现营收18.90 亿元,同比+27.83%,1Q24 实现营收5.21 亿元,同比+27.33%。
其中味精等/鸡精等/料酒等2023 年营收16.23/2.57/0.10 亿元,分别同比+26.38%/35.59%/105.13%。1Q24 实现营收4.54/0.63/0.04 亿元,同比+28.43%/14.76%/417.32%,增长趋势延续。水业业务2023年实现营收0.14 亿元,同比+484.65%,1Q24 实现营收0.04 亿元,同比+1.11%。算力服务方面,2023 年实现营收76.46 万元,1Q24 实现营收883.48 万元,新业务增长强劲。渠道端,公司加快数字营销布局,2023 年实现线上/线下营收0.76/20.22 亿元,同比+ 317.32%/21.19%。1Q24 线上/线下营收分别为0.31/5.45 亿元,同比+ 324.45%/21.53%,线上渠道快速放量。市场方面,公司2023 年华北/华东/华南/华西/华中/国外分别实现营收1.55/2.83/3.28/3.23/7.02/3.08亿元,同比+ 26.17%/98.96%/-18.30%/18.24%/30.10%/48.11%,华东、国外区域实现快速增长。1Q24 华东市场延续高增速,同比+26.10%,华北/华中市场亦实现了58.03%/42.69%的良好增长。
盈利能力提升趋势显著。2023 年公司毛利率/ 净利率分别为17.15%/6.22%,同比+3.04/3.44pcts,费率基本稳定。1Q24 毛利率/净利率分别为24.49%/8.78%,同比+8.74/3.94pcts,销售费率/管理费率上升1.67/1.21pcts。公司1Q24 延续2023 年趋势,盈利能力提升趋势显著。
【投资建议】
公司深耕调味品与健康食品行业40 年,形成了以味精、鸡精为主导,其他调味品系列、小麦面粉系列等产品组合的绿色产品结构,当前全力推出以火锅底料、酸菜鱼佐料、红烧酱汁为代表的复合调味料新品,同时前瞻布局预制菜、饮用水景气赛道,产品矩阵持续优化。公司销售网络遍布全国各地,在各省市均设有销售分公司,渠道灵活性强,品牌“莲花”历史悠久,受到市场和消费者的广泛认可。
我们调整公司2024-2025 年并新增2026 年预测,预计公司2024-2026 年实现营业收入26.84/33.08/39.63 亿元,实现归母净利润2.02/2.71/3.52 亿元,对应EPS 分别为0.11/0.15/0.20 元,对应PE 分别为38.03/28.44/21.88倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
行业竞争加剧风险;
食品安全标准变化风险;
主要原材料价格波动风险;
服务器交付不确定性,交付期限不明确风险;公司提供综合授信担保带来的资金压力风险;募集资金使用及披露风险。

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