机构:东方财富证券股份有限公司
作者:高博文,陈子怡,潘琪
投资要点
公司发布2023 年报和2024 年一季报。
2023 年,公司实现营业收入100.84 亿元,同比下降1.49%;实现归母净利润19.67 亿元,同比增长1.88%;实现扣非归母净利润15.57亿元,同比下降10.09%。
2024 年一季度,公司实现营业收入21.61 亿元,同比下降13.24%;受税收政策变化和金融产品收益下降影响,公司实现归母净利润2.64亿元,同比下降38.32%;实现扣非归母净利润3.20 亿元,同比增长1.09%。
公司发布2023 年度利润分配预案公告,拟每 10 股派发现金股利 7.80 元(含税),共计派发10.57 亿元(含税)。同时,公司发布未来三年(2024 年-2026 年)股东回报规划,拟采取现金、股票或现金股票相结合等方式分配股利;其中,以现金方式累计分配的利润不低于最近 3 年实现的年均可分配利润的 30%,并在有条件的情况下,进行中期现金分红。
出版发行业务稳中有进。2023 年,图书零售市场码洋恢复正增长,全年同比提升4.72%;期间,公司出版发行业务稳中有进,在综合零售市场实洋占有率为 2.96%,排名第 4,实洋品种效率取得近三年新高至 1.89,同比上升 3 位。报告期内,公司出版业务实现销售码洋102.82亿元,同比增长13.95%,对应营业收入41.35 亿元,同比增长7.82%;发行业务实现销售码洋61.13 亿元,同比增长5.73%,对应营业收入59.53 亿元,同比增长7.16%。2024 年一季度,出版发行业务,分别实现营业收入10.40 亿元/12.36 亿元,同比分别增长10.17%/6.05%,持续稳步发展。
推进新业态发展,延伸产业布局。报告期内,公司相继发布公告拟收购江教传媒 100%股权、高校出版社 51%股权以及北京朗知网络 58%股份,在进一步稳固主业发展的同时,探索AIGC、人工智能等新技术与传统出版业务的结合,赋能业务发展。游戏业务方面,子公司智明星通研发产品《荒野迷城》已于2 月8 日首发上线,有望后续持续贡献业绩增量。
利润率提升,费用率略有增长。2023 年,公司毛利率为41.76%,同
比增长3.04pct;净利率为19.38%,同比增长 0.66pct。费用方面,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为8.05%/16.46%/-2.57%/2.29%,同比变动分别为-0.97pct/1.30pct/1.69pct/-0.16pct;公司期间费用率同比增长1.87pct 至24.24%。
【投资建议】
公司主营业务稳步提升,并积极推动新业态和新技术发展,结合公司当前经营情况, 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为110.72/117.99/121.20 亿元,归属母公司净利润分别为17.77/19.55/20.15 亿元,EPS 分别为1.31/1.44/1.49 元,PE 分别为11.92/10.84/10.52 倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。
【风险提示】
产业和税收政策风险;
成本控制风险;
转型升级不及预期风险;
市场竞争加剧风险。