首页 公司研究 正文

顾家家居(603816):业绩增长稳定 外销表现优秀

扫码手机浏览

事件:公司发布2023 年报及2024 一季报。2023 年营收192.1 亿元,同比+6.7%;归母净利润20.1 亿元,同比+10.7%。其中Q4 营收50.8 亿元,同比+19.5%;归母净利润为5.0 亿元,同比+23.5%。2...

机构:东兴证券股份有限公司

作者:刘田田,常子杰,沈逸伦

事件:公司发布2023 年报及2024 一季报。2023 年营收192.1 亿元,同比+6.7%;归母净利润20.1 亿元,同比+10.7%。其中Q4 营收50.8 亿元,同比+19.5%;归母净利润为5.0 亿元,同比+23.5%。2024Q1 营收43.5 亿元,同比+10.0%;归母净利润4.2 亿元,同比+5.0%。
分市场看年报:内销稳步增长,外销快速回暖。2023 年内销收入109.4 亿元,同比+6.1%,消费场景恢复后收入稳步增长。公司在渠道端保持进攻性,截至23 年净开203 家店有6946 家店,逆势扩张,我们推测融合店和大店占比进一步提高。公司针对传统渠道强调优胜劣汰,持续进行店态的优化。并且公司继续加快大店的建设,加大力度拓展整装,以推进品类的连带销售。2023 年外销收入75.2 亿元,同比+6.8%。其中上半年下滑,下半年伴随海外清库存接近尾声实现快速增长。公司在外销上强调经营质量的提升,23 年实现越南基地利润倍增、国内基地稳步提效,外销毛利率提升4.7pct 至25.5%。同时外销依然保持进攻性,23 年拓展了新客户,并且在印度打造了两家标杆门店,迈出了自有品牌出海的第一步,家居外销行业第一的地位进一步得到巩固。
分品类看年报:布局逐步完善,融合销售见成效。2023 年公司沙发、床类产品、集成产品、定制产品分别实现收入93.5、41.0、30.3、8.8 亿元,同比+4.2%、+15.4%、+0.4%、+15.6%。核心品类沙发收入稳步增长,内外销同步回暖。
公司重点发展功能沙发品类,23 年研发出零靠墙铁架。休闲沙发拓展客群,线上尝试中高端品布局,线下布局年轻化新品矩阵。(23 年公司出售天禧家居主要股权,天禧派品牌不再并表)。床类产品与定制产品实现较高的增长,均得益于连带销售的推进。其中床类产品受益外销回暖。而定制产品我们推测仍在拓店中,运营能力也得到提升,23 年采购降本率达到7%,板材利用率达到84%。集成产品有所承压,公司积极根据消费市场偏好强化产品力。公司强化多品类供应能力,品类间的连带销售已有成效,大家居战略有望推动公司持续成长。
降本增效助力外销毛利率改善明显,整体盈利能力稳定。2023 年毛利率为32.8%,同比+2.0pct,24Q1 同比+1.0%,毛利率提升。内外销均有改善,其中外销提升明显,降本增效叠加原材料价格、海运费的回落是主因。23 年销售、管理费用率分别同比+1.1、-0.2pct,24Q1 分别同比费用率同比+0.5、+1.5pct,销售费用提升主要因公司加大营销费用投放。此外,23 年公司财务费用率同比+0.7pct,主要因汇兑收益减少。综合来看,2023 年公司归母净利率10.4%,同比+0.4pct,24Q1 同比-0.5pct,盈利水平保持稳定。
盈利预测与投资评级:顾家家居品类全面、渠道布局领先,盈峰集团的入主有望充分发挥协同效应,进一步巩固公司的龙头优势。长期看软体家具品牌价值提升,顾家家居有望凭借品牌、产品优势持续拓展品类边界,提升份额。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为21.8、24.7、27.6 亿元人民币,目前股价对应PE 分别为13.2、11.7、10.5 倍,我们维持“推荐”评级。

阅读全文

本文转载自互联网,如有侵权,联系删除

相关推荐

推荐文章