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上海钢联(300226):产业数据服务稳健增长 开启突进破局新篇章

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核心观点公司发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年公司积极应对宏观形势诸多不确定性的冲击,经营业绩保持稳健增长,实现营业收入863.14 亿元,同比增长12.73%;归母净利润2.40亿元,同比增长18.30%;...

机构:中信建投证券股份有限公司

作者:应瑛

核心观点
公司发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年公司积极应对宏观形势诸多不确定性的冲击,经营业绩保持稳健增长,实现营业收入863.14 亿元,同比增长12.73%;归母净利润2.40亿元,同比增长18.30%;扣非归母净利润1.91 亿元,同比增长12.51%。产业数据服务实现营业收入8.02 亿元,三年复合增长率18.90%;数据订阅实现营业收入4.39 亿元,三年复合增长率17.72%。2024Q1 公司实现营业收入175.42 亿元,同比增长0.18%;归母净利润0.49 亿元,同比下滑10.04%;扣非归母净利润0.47亿元,同比增长26.45%。公司作为大宗商品数据龙头企业,有望充分受益数据要素和AI 发展机遇,打开公司业务发展新空间。
首次覆盖,给予“买入”评级。
事件
4 月10 日,公司发布2023 年年度报告。公司实现营业收入863.14亿元,同比增长12.73%;归母净利润2.40 亿元,同比增长18.30%;扣非归母净利润1.91 亿元,同比增长12.51%。
4 月27 日,公司发布2024 年一季度报告。公司实现营业收入175.42 亿元,同比增长0.18%;归母净利润0.49 亿元,同比下滑10.04%;扣非归母净利润0.47 亿元,同比增长26.45%。
简评
公司积极应对宏观形势诸多不确定性的冲击,经营业绩保持稳健增长。2023 年公司实现营业收入863.14 亿元,同比增长12.73%;归母净利润2.40 亿元,同比增长18.30%;扣非归母净利润1.91 亿元,同比增长12.51%。销售费用同比增长3.82%,主要系公司业务扩张,销售人员增加导致工资、差旅支出增长;研发费用同比增长5.79%,主要系公司技术人员持续引进和加大设备投入。财务费用同比降低111.19%,主要系子公司钢银电商本期借款金额减少,支付的银行贷款利息减少且利息收入增加。
2024Q1 公司实现营业收入175.42 亿元,同比增长0.18%;归母净利润0.49 亿元,同比下滑10.04%,主要系Q1 收到的政府补助减少;扣非归母净利润0.47 亿元,同比增长26.45%。
产业数据服务持续扩张,率先推出“钢联宗师”大宗商品行业垂直大语言模型,加速数据与AI 业务协同发展。公司紧紧把握大宗商品信息服务行业处在早期发展的红利窗口期,坚持推动产业数据服务持续扩张战略,围绕质量与标准化、产品与服务能力、研发等方面重点发力,产业数据服务业绩稳健增长。报告期内,公司产业数据服务实现营业收入8.02 亿元,同比增长15.99%,三年复合增长率18.90%;其中,数据订阅实现营业收入4.39 亿元,同比增长4.79%,三年复合增长率17.72%,主要得益于以下几个方面:
(1)持续推进质量与标准化建设工作并取得显著成效,2023 年12 月27 日,公司高分通过国家级“大宗商品行业资讯与数据服务标准化试点”。
(2)产品与服务能力持续提升,公司加大高质量数据的力度,实现全球近乎全样本的数据采集;截至报告期末,钢联数据库已建设行业大数据库22 个,细分应用数据库超过150 个,涉及大宗商品品种超过8000 个;构建大宗商品产业知识图谱及政策库;持续优化上海钢联EBC 平台。
(3)Mysteel 国际品牌地位以及市场份额逐步提升,公司海外影响力逐步扩大,报告期内,公司实现产业数据服务境外收入3117.53 万元,同比增长9.63%。
(4)公司持续加大研发投入,完成“钢联宗师”大宗商品行业垂直大语言模型1.0 版,成功开发大宗商品行业首个大语言模型的应用——“小钢”数字智能助手,有效提升用户体验感和产品市场竞争力。
传统钢材交易服务稳健增长,持续领跑行业。2023 年,国内外经济形势复杂多变,钢材行业整体面临产能过剩、需求不足的严峻挑战。公司逆势而上,传统钢材交易服务业务经受住市场考验,交易规模逐年增长并持续领跑行业。报告期内,钢银平台结算量为6364.07 万吨,同比增长20.14%;3 月13 日平台单日成交量突破41.28万吨,创日交易量历史新高。钢银电商实现营业收入855.08 亿元,同比增长12.70%;归属公司股东净利润3.20亿元,同比增长17.28%。公司能在复杂多变的市场环境中穿越下行周期,保持稳定增长,主要得益于公司坚持“平台+服务”战略,打通产业链上下游,创新供应链服务,以科技推动钢铁行业数字化转型。
展望2024:百链成纲. 突进破局。公司持续践行产业数据持续扩张和钢材交易服务稳步发展战略。(1)产业数据服务聚焦持续扩大覆盖范围,制定差异化运营策略,加强人工智能、区块链、大数据和云计算等关键技术领域的研发力度,持续提升价格指数品牌效应,完善上海数据交易所数据系列产品挂牌。(2)钢材交易服务持续夯实“平台+服务”双轮驱动商业模式,整合产业链资源,构建以交易为核心的钢铁产业链智慧生态服务体系。(3)海外业务持续提升Mysteel 国际品牌地位和市场份额。2024 年,数据资产入表政策正式实施,标志着我国数据资产时代正式拉开序幕。公司作为大宗商品及相关产业数据服务龙头企业,在产业数据采集、流通以及应用端走在前列,依托“钢联宗师”大模型和“小钢”数字智能助手,有望持续保持钢铁交易服务稳盘托底,产业数据服务突进破局,充分受益数据要素和AI 发展机遇,打开公司业务发展新空间。
投资建议:公司作为全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商,核心受益数据要素及AI 加速发展机遇,成长空间广阔可期。公司在复杂多变的市场环境中穿越下行周期,持续践行产业数据持续扩张和钢材交易服务稳步发展战略,经营业绩保持稳健增长。作为全球领先的大宗商品数据龙头企业,公司在数据采集、数据分析、数据应用环节优势显著,并率先打造大宗商品垂直大语言模型,加速数据、AI 业务协同发展,有望核心受益数据要素及AI 加速发展机遇,2024 年全面实现“百链成纲.突进破局”。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入978.08/1097.76/1209.55 亿元,归母净利润为2.94/3.57/4.32 亿元,对应PE 21.81/17.99/14.86 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险分析
1)钢铁行业波动风险:钢铁行业属于周期性行业,受经济周期波动影响较大。我国要实现二氧化碳“碳达峰、碳中和”,钢铁行业面临能源转型压力较大。
2)政策推进不及预期:数据要素当前正从政策驱动向“政产”共振阶段迈进,数据基础设施、公共数据、数据资产等相关政策的推进以及落地实施若不及预期,将对数据要素行业发展造成一定影响,进而对公司数据要素相关业务造成一定影响。
3)新技术与产品研发及落地推广不及预期:“钢联宗师”大宗商品行业垂直大语言模型以及“小钢”数字智能助手等技术与产品的迭代研发和落地推广就有不确定性,对公司传统业务赋能以及新业务拓展有一定影响。
4)定量分析:若2024 年公司供应链服务业务不及预期,下滑50%,则对公司整体营收下滑48.04%;公司寄售交易服务业务不及预期,下滑50%,则对公司整体营收下滑1.39%;公司数据订阅服务业务不及预期,下滑50%,则对公司整体营收下滑0.28%;公司商务推广服务业务不及预期,下滑50%,则对公司整体营收下滑0.12%;公司会务培训业务不及预期,下滑50%,则对公司整体营收下滑0.07%;公司研究咨询业务不及预期,下滑50%,则对公司整体营收下滑0.04%。

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