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赛意信息(300687):重点拓展央国企客户 AI赋能产品升级

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核心观点2023 年,公司业绩在宏观弱势的背景下稳健增长,实现营业收入22.54 亿元,同比变化-0.75%;归母净利润2.54 亿元,同比增长1.98%;扣非归母净利润1.86 亿元,同比变化-17.27%。24Q1 公司实现营收5....

机构:中信建投证券股份有限公司

作者:应瑛,王嘉昊

核心观点
2023 年,公司业绩在宏观弱势的背景下稳健增长,实现营业收入22.54 亿元,同比变化-0.75%;归母净利润2.54 亿元,同比增长1.98%;扣非归母净利润1.86 亿元,同比变化-17.27%。24Q1 公司实现营收5.40 亿元,同比增长4.51%;归母净利润0.20 亿元,同比增长216.45%;扣非归母净利润0.18 亿元,同比增长194.39%。公司重点拓展央国企客户,积极布局AI 产业,24 年有望推出针对制造业的工业AI 产品。根据公司2023 年度及2024年一季度业绩,我们调整2024-2025 年盈利预测并新增2026 年预测,预计营业收入分别为25.44/29.20/33.58 亿元,同比分别增长12.89%/14.76%/15.01%,归母净利润为2.95/3.57/4.35 亿元,同比分别增长16.01%/20.87%/21.95%,对应PE22/18/15 倍,维持“买入”评级。
事件
公司发布2023 年年报和2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入22.54 亿元,同比变化-0.75%;归母净利润2.54 亿元,同比增长1.98%;扣非归母净利润1.86 亿元,同比变化-17.27%。24Q1公司实现营收5.40 亿元,同比增长4.51%;归母净利润0.20 亿元,同比增长216.45%;扣非归母净利润0.18 亿元,同比增长194.39%,业绩低于市场预期。
简评
公司收入稳健增长,重点拓展央国企客户。在2023 年下游制造业整体景气度较低的背景下,公司全年收入保持稳健增长,实现营业收入22.54 亿元。公司自研平台成功完成央企国外主流ERP部分应用模块替换,并在年内大规模切换上线,证明平台在安全性、稳定性、可靠性方面得到行业认可。公司力争通过依靠国产软件替代的热潮进入国央企客户圈及中大型民企客户圈,提高市场占有率。随着公司进一步加大国央企客户开拓力度,加大在智能制造及新型企业应用的产品化投入,24 年收入增速有望进一步提升。
积极布局AI 产业,2023 年发布制造业服务大模型。2023 年,公司发布制造业服务大模型 AIGC 中台,并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴。同时公司积极研究人工智能在工业领域的应用落地,针对制造业在工艺设计方面智能化及自动化的工业 AI 产品投入研发资源,该产品有望在2024 年全面适配国产化 AI 算力底座商用发布。
拥抱华为MetaERP 国产生态,泛ERP 业务有望加速增长。23 年4 月华为宣布实现自主可控的MetaERP研发,23 年年末MetaERP 已覆盖华为100%的业务场景,全球6000 亿美元的业务全部切换至MetaERP,未来有望大规模替代SAP、Oracle 等厂商的产品。公司作为华为MetaERP 的核心合作伙伴,与华为深度绑定,并拥有多年SAP、Oracle ERP 的实施经验,可高效更替高端ERP 系统。我们预计随着华为MetaERP 商业化稳步落地,公司将率先受益,泛ERP 业务有望加速增长。
投资建议:公司收入稳健增长,重点拓展央国企客户,24 年收入增速有望进一步提升。作为华为MetaERP的核心合作伙伴,受益于国产化替代,公司泛ERP 业务有望加速增长。根据公司2023 年度及2024 年一季度业绩,我们调整2024-2025 年盈利预测并新增2026 年预测,预计营业收入分别为25.44/29.20/33.58 亿元,同比分别增长12.89%/14.76%/15.01%,归母净利润为2.95/3.57/4.35 亿元,同比分别增长16.01%/20.87%/21.95%,对应PE 22/18/15 倍,维持“买入”评级。
风险分析
(1)下游需求不及预期:公司业务与下游客户对ERP 的需求高度相关,如果下游行业需求不及预期,或将对公司业绩造成不利影响;(2)行业竞争加剧:公司所在的ERP 和MES 领域参与者众多,如果公司无法在竞争中持续保持优势地位,或将影响公司的市场占有率;(3)央国企市场拓展不及预期:公司力争通过依靠国产软件替代的热潮进入国央企客户圈及中大型民企客户圈,提高市场占有率,如果相关业务推进不及预期,可能会影响公司的收入及利润增速;(4)AI 产品推进不及预期:公司发布制造业服务大模型 AIGC 中台,并成为华为“盘古大模型”首批合作伙伴,如果公司相关技术的研发进展不及预期,或是相关产品未能满足客户需求,可能会对公司的经营造成不利影响。

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