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市场策略报告:社融仍未好转

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本周市场缩量 上行,主要宽基指数普涨,仅北证 50、创成长与科创 50微跌。周内微盘股涨超3%,此外上证380、红利指数和中证100 等涨超2%。作为业绩披露完毕后的第一个交易周,主题投资再度活跃,细胞免疫治疗、合成生物、低空经济、航运...

机构:首创证券股份有限公司

作者:王仕进,张君贝

本周市场缩量 上行,主要宽基指数普涨,仅北证 50、创成长与科创 50微跌。周内微盘股涨超3%,此外上证380、红利指数和中证100 等涨超2%。作为业绩披露完毕后的第一个交易周,主题投资再度活跃,细胞免疫治疗、合成生物、低空经济、航运军工和新能源供给侧改革等热点题材轮番唱戏,而成交额却不断萎缩。另一方面,房地产在政治局会议定调地产、多个核心城市放开限购的背景下大涨,周内农林牧渔、国防军工、房地产、有色金属和煤炭行业涨超4%,而TMT 普遍回调。
4 月社融仍未好转。4 月社融与M1 双双负增长,社融滚动同比增速已经接近21 年低点,具体原因来看,一方面表明需求仍弱,实体经济贷款增速延续下行,但4 月增速已经与3 月相当,未来进一步恶化的可能性不大,另一方面4 月央行在打击资金空转与银行手工补息层面对金融数据进行了“挤水分”操作。数据端来看,当前位置已经处在历史极值,未来向上改善的概率更大。尽管社融数据较弱,但短期降准降息的可能性也预计不大,政策核心仍需在汇率、外储、与对内宽松之间做出权衡,短期稳汇率的权重可能更高一些。对于市场而言,目前万得全A 指数仍低于23 年10 月收盘价,从基本面改善趋势来看,我们维持当前位置市场下行风险不大的判断,但进一步上行空间取决于企业盈利的恢复速度以及股市资金面的改善程度。
展望来看,我们认为这一轮房地产放松带来的市场变化仍偏博弈,可以参考去年3 月地产政策放松之后的脉冲式行情。指数层面,沪指在金融地产等权重股的带动下展现出较强的承接动能,目前依旧维持沿5 日均线震荡向上的结构,但合成生物、低空经济、化工等前期热点题材的亏钱效应也较为明显,整体存量博弈下资金高低切换仍将持续,应对上应保持耐心。配置思路上,本周适度提升银行和有色的配置比例,关注电力设备与以旧换新等政策交集方向的机会。
风险提示:国内经济发展不及预期;财政与货币政策不及预期;全球突发性事件影响;股市突发性事件影响;引用数据滞后或不及时;历史规律失真等。

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