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食品饮料行业周报:4月CPI温和上行 关注淡季需求表现

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投资要点:二级市场表现:上周食品饮料板块上涨1.72%,与沪深300指数持平,在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面,上周啤酒板块上涨4.15%,相对表现较优。个股方面,上周涨幅前五为新乳业、金达威、会稽山、华统股份、千禾味业,...

机构:东海证券股份有限公司

作者:姚星辰

投资要点:
二级市场表现:上周食品饮料板块上涨1.72%,与沪深300指数持平,在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面,上周啤酒板块上涨4.15%,相对表现较优。个股方面,上周涨幅前五为新乳业、金达威、会稽山、华统股份、千禾味业,分别上涨10.3%、9.6%、9.4%、9.3%、9.3%。跌幅前五为青海春天、加加食品、中葡股份、*ST西发、兰州黄河,分别下跌22.5%、22.0%、7.5%、7.0%、6.3%。
4月CPI温和上行,非食品价格走强。2024年4月CPI同比+0.3%,较上月+0.2pct,其中食品价格-2.7%,非食品价格+0.9%;消费品价格持平,服务价格+0.8%。4月CPI环比上涨0.1%,较上月+1.1pct,其中食品价格-1.0%,非食品价格+0.3%;消费品价格-0.1%,服务价格+0.3%。居民整体消费需求持续恢复,食品价格仍然回落,关注需求改善。
白酒:一季度业绩落地,头部企业经营稳健。贵州茅台业绩说明会:2024Q1公司净利润增速低于营收增速主要由于,一是部分产品重新核定消费税最低计税基价,税基提高,税金及附加增长;二是加大市场推广力度所产生的销售费用增加。由于i茅台采用线上下单、线下提货的模式,需由经销商代管部分商品,因此收取了经销商一定保证金。泸州老窖业绩说明会:2024Q1公司销售费用率下降主要由于一是大单品战略顺利推进,销售收入持续增长,有规模效应。二是通过数字化营销体系的建设,在费用管控和费效比方面有较大提高。批价更新:根据今日酒价,上周飞天茅台批价整体稳定。截至5月12日,2023年茅台散飞批价2575元,周环比下跌5元,月环比下跌50元;龙茅批价为2955元,周环比下跌25元。五粮液普五批价为965元,周环比上升5元,月环比上升5元。国窖1573批价875元,批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧,不同价格带动销分化延续,行业集中度持续提升,建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。
大众品:(1)零食:业绩表现强劲,关注产品和渠道拓展。零食板块势能向上,量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速,产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益,建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。(2)速冻食品:
安井食品经营稳健且处于估值低位,建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+,且净利率持续向上。2024年公司稳中求进,发展规划清晰,①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列,其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上,实现全年不间断推广,力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场,叠加今年山东和洪湖安井产能投放,奠定产品放量基础。公司韧性强,2024Q1业绩超市场预期,叠加估值处于历史低位,建议关注。(3)乳制品:受益于原奶价格回落,乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化,低温乳制品接受度提高,产品高端化趋势加速,建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议:白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示:宏观经济的影响;成本波动的影响;食品安全的影响;竞争加剧的影响。

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