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汽车和汽车零部件行业周报:4月销量呈现周期性环比下降 港股回暖从多维度选择板块标的

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本周汽车板块跑输大盘:本周A 股中信汽车一级行业(+0.2%)跑输沪深300(+1.7%),在30 个中信一级行业中排名25 位。市场仍存在价格观望情绪,4 月销量呈现出周期性环比下行趋势:1)乘联会:4 月国内乘用车零售销量同比-5....

机构:光大证券股份有限公司

作者:倪昱婧

本周汽车板块跑输大盘:本周A 股中信汽车一级行业(+0.2%)跑输沪深300(+1.7%),在30 个中信一级行业中排名25 位。
市场仍存在价格观望情绪,4 月销量呈现出周期性环比下行趋势:1)乘联会:4 月国内乘用车零售销量同比-5.7%/环比-9.4%至153.2 万辆,新能源乘用车零售销量同比+28.3%/环比-5.7%至67.4 万辆(4 月渗透率同比+11.7pcts/环比+2.0pcts 至44.0%)。4 月国内乘用车批发销量同比+9.8%/环比-11.1%至195.2 万辆,新能源乘用车批发销量同比+30.0%/环比-3.7%至78.5 万辆(4 月渗透率同比+6.2pcts/环比+3.2pcts 至40.2%)。2)交强险:4/29-5/5 乘用车销量36.0 万辆,日均销量5.1 万辆。新能源乘用车销量14.7 万辆,日均销量2.1 万辆(新能源车渗透率40.9%)。
港股通红利税或减免,从分红比例、港股通占比、AH 折价角度挑选标的:
5/9 彭博通讯社报道,国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税。我们从分红比例、港股通持股占比、以及AH 折价角度对港股汽车标的进行梳理。1)分红的港股汽车标的主要集中在整车、以及经销商;其中,2023 年业绩分红比例前三(均高达35%+)的整车分别为吉利汽车、长城汽车、广汽集团(比亚迪分红比例从2021 年约10%抬升至2023 年约30%)。2)长城汽车的港股通持股占比最高(2021-2023 年港股通平均占比约40%)。3)长城汽车是当前AH 折价较高的标的之一(截至2024/5/10,H 股相对于A 股折价50%以上)。我们判断,香港红利税收政策放宽或针对内地个人投资者,有利于提升港股市场的流动性、以及降低A/H 股之间估值差,预计港股通占比+分红比例较高、A/H 股之间估值差较大的汽车标的有望受益。
行业beta 显现,看好产品结构占优的整车/供应链、以及主题投资:1)预计2024E 为近三年购车综合优惠力度最大之年;其中,新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2)小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力,比亚迪仍将在10-15 万元新能源车市场具备绝对主导力,看好小米、华为、比亚迪的爬坡能力。综合来看,我们看好政策/以旧换新补贴驱动下2024E 销量总量修复前景。整车:推荐比亚迪、赛力斯,建议关注北汽蓝谷。零部件:1)智能化/机器人,推荐拓普集团,建议关注三花智控、贝斯特、北特科技;2)特斯拉产业链,推荐福耀玻璃,建议关注爱柯迪;3)小米/华为产业链,建议关注无锡振华、沪光股份。
风险提示:全球贸易摩擦与政策波动风险;销量爬坡与增速不及预期;市场竞争加剧+降价幅度超预期;全球化布局不及预期;智能化推进不及预期。

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