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4月进出口数据点评:出口额环比高于近年同期均值水平 二季度出口或保持平稳

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核心要点:事件海关总署发布4月进出口数据。中国4月出口2924.5亿美元,同比1.5%,前值-7.5%;进口2201亿美元,同比8.4%,前值-1.9%。进出口总额5125.6亿美元,同比4.4%,前值-5.1%。出口额环比高...

机构:湘财证券股份有限公司

作者:何超

核心要点:
事件
海关总署发布4 月进出口数据。中国4 月出口2924.5 亿美元,同比1.5%,前值-7.5%;进口2201 亿美元,同比8.4%,前值-1.9%。进出口总额5125.6 亿美元,同比4.4%,前值-5.1%。
出口额环比高于近年同期均值水平,呈现以价换量特征历史水平来看,环比增速高于2019-2023 年的均值1.8%,出口增速保持平稳回升。出口金额前三位为机电产品、高新技术产品、自动数据处理设备。同比增速较高行业包括船舶、汽车、成品油、集成电路。七大劳动密集型产品跌幅均收窄,家具同比增速转正。出口拉动率方面,机电产品、汽车、集成电路、高新技术产品为主要拉动项。主要拖累项为钢材、服装。主要贸易对象中对美国、欧盟出口占比上升。对东盟、日韩出口占比下降。新三大贸易对象中,对非洲、拉丁美洲出口占比上升。
对俄罗斯出口占比下降。16 个重点产品中,出口数量同比增速低于3 月的仅有3 个,出口价格同比增速低于3 月的则有12 个,呈现出以价换量的特征。进口同比大幅回升主要是去年低基数效应。虽然环比增速为负,但好于2019-2023 年同期环比的均值-2.8%。进口同比增速较高的重点商品为自动数据处理设备、成品油、液晶平板显示模组等。剔除价格因素,25 个重点商品中有17 个进口数量同比增速上升,表明我国内需出现改善。其中进口数量同比增速较高的主要集中于食品、能源、金属和电子产业链。
二季度出口或继续保持平稳
我们认为未来几个月出口会继续保持平稳。一是全球进入制造业上升期。二是美国库存处于较低历史分位数水平,等待开启补库周期。三是与我国出口相关性较高的韩国、越南出口同比增速均达到两位数。以不同商品为主的两个国家出口均大幅回暖表明全球商品贸易需求上升。我国出口有望在后续保持较好的趋势,但需要等待欧美等国家开启降息,释放前期积压的消费和投资需求。
投资建议
看好未来海外需求恢复拉动我国出口。全球制造业PMI 回到荣枯线之上,东盟需求保持强劲,欧元区可能先于美国开启降息。3 月美国批发商库存同比历史分位数仍处于低位,尤其是非耐用品仅为1%,库存较低部门的需求有望率先迎来回升从而带动我国出口。建议关注国内纸制品、服装、化学品、家具等行业中海外营收占比较高的公司。
风险提示
海外流动性过度收紧;地缘冲突进一步升级。

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