首页 宏观研究 正文

显微镜下的中国经济(2024年第16期):需求侧不是金融数据不及预期的主要因素

扫码手机浏览

4月高频数据并未发生显著恶化,PMI以及进出口数据还好于预期,价格数据符合预期。因此,需求侧不是4月金融数据不及预期的主要因素。五一长假对生产和价格高频指标扰动较小。整体情况看,开工率和价格有所走弱,产量保持稳定,产能利用率水平明...

机构:招商证券股份有限公司

作者:张一平,张静静

4 月高频数据并未发生显著恶化,PMI 以及进出口数据还好于预期,价格数据符合预期。因此,需求侧不是4 月金融数据不及预期的主要因素。
五一长假对生产和价格高频指标扰动较小。整体情况看,开工率和价格有所走弱,产量保持稳定,产能利用率水平明显改善。投资链高频指标延续了4月以来的温和改善态势,尤其是价格形势,上周仍然有8 个指标环比回升,煤炭、钢铁、纯碱、沥青等顺周期产品价格继续回升。例如,钢铁价格已经接近去年同期水平,这可能意味着投资链商品价格对PPI 同比的拖累将逐步减轻。
目前投资需求也难言明显改善。通常而言,水泥价格2 季度往往会季节性上涨,对应的是2 季度项目新开工进入密集期。然而,卫星数据显示4 月地面新增施工面积环比仍在下滑,反映在水泥价格就是4 月以来水泥价格仍较为弱势,尤其是全国水泥均价较去年同期大幅下跌18%。
4 月新增社融负增长,显著低于市场预期。结合目前已公布的4 月总量数据和高频数据,4 月实体经济对资金的需求并未显著下降,总量数据整体好于预期,尤其是制造业PMI 和进出口数据,高频数据虽然显示投资需求偏弱,但在4 月也未出现断崖式的下跌。因此,需求因素不是4 月新增社融负增长的主导因素,还是与央行防止金融空转引起的供给因素才是4 月金融数据整体低于预期的核心因素。
风险提示:地缘政治风险、国内政策落地不及预期全球衰退及主要经济体货币政策超预期。

阅读全文

本文转载自互联网,如有侵权,联系删除

相关推荐

推荐文章