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FOF研究月度报告:CTA策略4月报

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市场表现回顾4月商品市场呈现出强势上涨的格局,涨幅集中在中上旬,临近下旬部分板块出现一定调整,整体趋势行情相对连贯。黑色板块领涨,农产品板块表现弱势。4月中长期波动水平维持在今年以来的水平,中旬有小幅提升,整体来看今年以来波动水平有...

机构:上海东证期货有限公司

作者:曹洋

市场表现回顾
4 月商品市场呈现出强势上涨的格局,涨幅集中在中上旬,临近下旬部分板块出现一定调整,整体趋势行情相对连贯。
黑色板块领涨,农产品板块表现弱势。4 月中长期波动水平维持在今年以来的水平,中旬有小幅提升,整体来看今年以来波动水平有抬升的趋势。短期波动水平持续向上。市场活跃度提升至今年高点水平。风格因子方面,短周期因子表现好于中周期好于长周期,截面因子表现相对优于时序因子。
CTA 策略表现
期货衍生品在4 月表现领先于其他资产类别。具体到子策略方面,CTA 下子策略表现仅次于主观多头。CTA 策略下,主观CTA 优于量化CTA,均录得正收益。4 月市场环境有一定改善,板块及品种的连贯行情有利于CTA 策略,但是相比3月涨幅有所收窄。
量化CTA 中,从周期维度,日内CTA 好于长周期CTA 好于短周期CTA 好于中周期CTA,前两者均录得正收益,后两者有一定回撤。各类子策略均回撤,就跟踪样本而言,趋势策略>复合量化>基本面策略>截面策略。主观CTA 下,有色板块和黑色板块表现领先。
配置展望
展望5 月,预计商品市场或呈现震荡向上态势,板块间分化加大。短期内预计量化CTA 策略或承受一定波动与磨损,预计中短周期CTA 相对更加适应市场行情,截面策略相对优于时序策略。预计主观CTA 管理人表现仍优于量化CTA。
周期角度而言:预计长周期策略受到磨损的影响会相对较大;中周期对于震荡伴随阶段性机会的行情相对更加适应;市场活跃度的提升对短周期策略是利好。
策略逻辑角度而言:趋势策略或遭遇一定调整;截面策略有望反弹;预计基本面策略后续能有一定表现。

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