机构：中融汇信期货有限公司
作者：范国和
玉米
USDA 数据：USDA 全球4 月供需报告显示，期初库存30219 万吨，环比增加57 万吨，同比减少860 万吨，产量122786 万吨，环比减少238万吨，同比增加7012 万吨，消费119865 万吨，环比减少80 万吨，同比增加3970 万吨，期末库存31828 万吨，环比减少135 万吨，同比增加1609 万吨；呈现明显近强远弱格局。
现货市场情况：五一假期期间，华北地区玉米价格重心上移。前期经过持续下跌，贸易商出货意愿减弱，深加工企业到货减少，加上阴雨天气影响，玉米价格短期快速上涨，但上涨之后到货量增加，部分企业价格又出现下调；寿光金玉米，2314 元/吨，较节前价格上涨58 元/吨。
深加工消费：全国149 家主要玉米深加工企业共消耗玉米137.4 万吨，环比上周减少1.19 万吨；
库存：全国12 个地区，96 家主要玉米深加工厂家2024 年第17 周（截至5 月1 日），加工企业玉米库存总量584.4 万吨，增幅1.78%。
产销：全国13 个省份农户售粮进度92%，较去年同期偏慢1%。 全国7个主产省份农户售粮进度为91%，较去年同期偏慢1%；替代品：5 月6 日，全国小麦均价2607 元/吨，较上周下跌3.16%，同比下跌8.81%；
总结：供应方面来看，东北自然干粮上市，流通量增加。需求方面来看，深加工企业库存有增有减，饲料企业按需采购为主，部分采用低价进口谷物。短期价格以稳为主，长期看空。
策略观点
近期玉米底部缓升。
风险提示
消费不如预期。
生猪
行业要求：农业农村部印发《生猪产能调控实施方案(2024 年修订)》。此次《方案》修订，在坚持现行工作思路、总体要求和“三抓两保”任务基本不变的基础上，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100 万头调整为3900 万头；现货市场：本月全国生猪出栏均价为 15.08 元/公斤，较上月上涨 0.49 元/公斤，环比上涨3.36%，同比上涨 4.65%；
能繁母猪：根据农业农村部最新发布数据，2024 年1 季度末能繁母猪存栏量为3992万头，环比减少3.60%， 同比减少7.30%。
商品猪存栏量：根据农业农村部最新发布数据，2024 年1 季度末生猪存栏量为40850万头，环比减少5.90%， 同比减少5.20%；
屠宰率：5 月6 日，全国合计生猪屠宰总量113113 头，较上周减幅1.9%，五一节消费不如预期；
猪粮比：国内生猪出栏均价环比降0.66%；玉米均价环比降0.71%；猪粮比值周均6.38，环比涨幅0.06%。
饲料成本：全国玉米、小麦麸、配合料价格分别为2.35 元/公斤、1.41 元/公斤、2.65 元/公斤；养殖户拿到豆粕零售价3.33 元/公斤，上涨0.01 元/公斤；加工利润：本月自繁自养月均盈利107.55 元/头，较上月亏损减少85.12 元/头。
本月猪价窄幅震荡，期间涨跌互现，月度重心偏强，市场供需博弈延续，饲料原料玉米及豆粕价格震荡下调，养殖成本压力减小，自繁自养盈利增加；外购仔猪本月盈利269.92 元/头，较上月盈利增加99.44 元/头，外购仔猪养殖受前期仔猪低位震荡原因，延续盈利；
总结：从供应端来看，能繁母猪及商品猪存栏量均有所下滑，且饲料成本亦处底部区间，生猪养殖利润及成本有所支撑；但五一消费不如预期，短期内也没有有效刺激政策出台，短期内大概率仍处于成本博弈。关注 7-11 反套机会。
策略观点
短期内大概率仍处于成本博弈。关注 7-11 反套机会。
风险提示
需求不如预期。