机构：中融汇信期货有限公司
作者：戴佳玲
原油
供应：OPEC 4 月原油产量为2681 万桶/日，较上一月减少了5 万桶/日左右。部分成员国原油产量仍然高于减产协议规定的水平，伊朗可产量已经增至422 万桶/日，较配额目标高出了约22 万桶/日。沙特的产量仍然保持在900 万桶/日。不过，OPEC 最新表示，伊拉克今年将补偿性减产60.2 万桶/日，哈萨克斯坦将补偿性减产38.9 万桶/日。OPEC+下一次的会议将在6 月1 日召开，届时将制定下半年的产油计划。市场预计OPEC+将在下半年延续减产计划。
需求：目前成品油消费市场依旧疲软，汽油的消费旺季将在5 月底开启，需求存好转预期。沙特上调了6 月份销往亚洲、西北欧以及地中海地区的原油官方售价，OSP 报价的再度提高也表明沙特预期接下来的需求将有所改善。
库存：美国商业原油库存大幅增加。截至4 月26 日当周， 美国商业原油库存较上一周增加726.5 万桶，汽油库存上涨34.4 万桶，馏分油库存环比减少73.2 万桶。
总结：OPEC 整体减产执行率仍没有完全落实到位，后续关注伊拉克以及哈萨克斯坦补偿性减产的落实情况。不过OPEC+有望在今年下半年继续执行减产。以色列和哈马斯之间的停火协议谈判遇阻，短期内冲突仍有升级的可能。当前原油需求依旧疲软，不过汽油消费存改善预期。
宏观方面，在美国公布4 月非农就业数据以后，市场对美联储年内首次降息的时间提前至9 月。整体上，需求端存好转预期，地缘局势仍有不确定性，可考虑逢低做多。
策略观点
原油价格区间震荡，可考虑逢低多配。
风险提示
地缘局势。
燃料油
供给：高硫方面，由于俄罗斯炼厂受到乌克兰的袭击，炼油能力将受到影响，再加上其炼厂检修季的到来，高硫燃料油市场供应有收紧预期。低硫方面，科威特炼厂正常运行，低硫燃料油供应较为稳定。
需求:高硫燃料油在发电端的需求优势将逐渐体现。船用油市场，低硫燃料油需求依旧受到船只绕道航行提振。整体船运市场运行平稳。发电方面，即将进入夏季用电高峰期，中东地区已经开始有高硫燃料油的提前采购行为。随着时间的推移，高硫燃料油在发电端的需求优势将进一步体现。
库存：新加坡和富查伊拉两地库存出现不同程度的下降。截至5 月1 日，新加坡库存录得1782.7万桶，较上周减少111.5 万桶，环比跌幅为5.89%；富查伊拉重油库存较上期下降88.5 万桶，为988.2 万桶，环比降幅为8.2%。
总结：受俄罗斯炼厂遭遇袭击以及炼厂检修的影响，高硫燃料油的供应有收紧的预期，发电端的需求预期将逐渐强烈。低硫燃料油基本面暂无变化，高硫燃料油基本面将更强一些。
策略观点
主要跟随原油价格波动，高硫或将稍强于低硫燃料油，逢低做多。
风险提示
原油大幅波动；地缘局势。