机构：中融汇信期货有限公司
作者：范国和
豆粕
供给：国内假期期间，CBOT 大豆上涨：上周巴西南里奥格兰德州部分地区持续发生洪水，未来几天仍将降雨，威胁尚未收割的大豆作物，一些被淹没的农田可能绝收。Emater 上周四报道，南里奥格兰德州仍有24%的大豆面积有待收获；另外，美国中西部地区的多雨天气可能放慢春播。
5 月10 日至16 日美国中部的大部将出现更多季节性降雨，温度低于正常。此外，5 月份全球头号豆粕出口国阿根廷可能会有更多罢工行动，提振豆粕期货创下四个月来的新高，也给大豆市场带来了比价提振。
巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，4 月份大豆出口量估计为1362万吨，略高于3 月份的1356 万吨，但低于去年4 月份的1405 万吨。
美国大豆出口销售仍落后于上年同期，但新豆播种速度超历史均值：美国农业部出口销售报告显示，截至4 月25 日当周，美国大豆总销量为42.1 万吨，高于一周前的33 万吨。2023/24 年度迄今大豆销售总量为4191 万吨，同比降低17.3%。另外，美国农业部作物进展周报显示，截至4 月28 日，美国大豆播种进度为18%，去年同期16%，五年均值10%，市场预期为17%。此外，美国干旱监测报告显示，截至4 月30 日，美国大豆处于干旱地区的比例为17%，去年同期20%。目前大豆作物处于干旱的比例为51%，低于一周前的59%，但仍远高于上年同期的39%。
需求：生猪养殖利润回升，企业补栏积极性提高，豆粕需求预期良好。
库存：截止2024 年04 月28 日，油厂豆粕库存为46.24 万吨，环比增加3.99 万吨。另随着假期结束，油厂大豆压榨量或回升至200 万吨左右，国内豆粕库存有望继续增加。
总结：成本端提振明显，豆粕供需或双增。
策略观点
假期CBOT 大豆上涨直接提振成本端。另外，豆粕供给及需求都趋向乐观。预计节后补涨提振盘面波动重心上移。
风险提示
关注北美播种、南美产量、进口大豆成本、国内供需面。
棕榈油
供给：马来西亚棕榈油产量季节性增长：南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2024年4 月1-25 日，南马来西亚棕榈油产量环比增长4.11%。
马来西亚棕油出口有所放缓，或暗示节日季购买结束后，需求再度陷入不确定性中：船运调查机构ITS 和AmSpec 表示，马来西亚4 月份棕榈油出口环比下降9%-11.5%。马来西亚棕榈油局将在5 月10 日发布月度数据，分析师们预计4 月份马来西亚棕榈油出口量为122 万吨，环比降低7.79%。
此外，在马来西亚棕榈油局（MPOB）发布月度数据之前，一项调查显示，由于节日需求导致当地消费增加，马来西亚4 月底棕榈油库存可能进一步降至一年来最低水平。
需求：随着棕油价格的回落，其消费预期改善。经销商们估计，头号食用油进口国印度4 月份的棕榈油进口量环比提高41%，创下三个月高点。不过，随着南美大豆收获上市，全球油籽压榨增长，植物油供应充足，彼此之间竞争压力加大，当前国际棕榈油价格相对豆油和葵花籽油等的价格优势仍不明显，从而限制其需求预期的持续改善。
此外，国际原油期货走弱，也对棕榈油带去盘面压力。
库存：截止2024 年04 月30 日，棕榈油港口库存为55 万吨，环比减少4.8 万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。
总结：供给预期改善，而食用需求预期改善但有限，工业需求预期仍受原油走弱拖累。
策略观点
短期来看，基本面预期较平稳，中性略偏空。不过，其他竞争性植物油脂走势也带来比价影响。
风险提示
印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。