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新能源3月月报:3月行业零售略低于预期 新能源零售渗透率达46%

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投资要点 行业景气度跟踪: 3 月行业零售略低于预期。乘联会口径:3 月狭义乘用车产量实现219 万辆(同比+5.3%,环比+77.5%),批发销量实现219万辆(同比+10.0%,环比+68.0%)。交强险口径:3 月行业交强险...

机构:东吴证券股份有限公司

作者:黄细里,孟璐

投资要点
行业景气度跟踪: 3 月行业零售略低于预期。乘联会口径:3 月狭义乘用车产量实现219 万辆(同比+5.3%,环比+77.5%),批发销量实现219万辆(同比+10.0%,环比+68.0%)。交强险口径:3 月行业交强险口径销量为153 万辆,同环比分别-3.7%/+42.0%。中汽协口径:3 月乘用车总产销分别实现225/224 万辆,同比分别+4.7%/+10.9%,环比分别+76.7%/+67.8%。出口方面:3 月中汽协口径乘用车出口42.4 万辆,同环比分别为+39.3%/+34.6%。展望2024 年4 月:我们预计4 月行业产量为175 万辆,同环比分别-0.4%/-20.2%;批发为173 万辆,同环比分别-3.3/-21.0%。交强险零售预计144 万辆,同环比分别-7.3%/-5.6%。新能源批发预计79 万辆,同环比分别+30.1%/-2.5%,新能源零售预计为65万辆,同环比分别+31.9%/-7.9%。
新能源跟踪:3 月新能源汽车批发渗透率37.0%,环比+2.49pct。乘联会口径,3 月新能源汽车产量78.8 万辆(同比+25.2%,环比+84.9%),批发销量实现81.0 万辆(同比+31.1%,环比+81.3%)。交强险口径,3月新能源零售70.6 万辆(同比+30.1%,环比+87.1%)。3 月零售口径渗透率为46.2%,环比+11.1pct。分价格带来看, 3 月0-5 万元、5-10 万元、25-30 万元、30-40 万元价格带占比下滑。分价格带来看新能源车渗透率,25-30 万元价格带新能源车渗透率略下降,其余价格带均提升。
自主崛起跟踪:整体自主批发市占率环比略下降。3 月乘用车市场自主品牌市占率为59.72%,同环比分别+6.3/-0.1pct。分技术路线:3 月BEV市场自主品牌销量占比为74.32%(零售口径,下同)环比-0.43pct。PHEV市场自主品牌销量占比为97.32%,环比+0.97pct。
投资建议:2024Q2 展望:【业绩/股价历史高点在2020 年及以前】的“冷门标的”有望继续走强,Q2 相比Q1 对业绩兑现/景气度数据更看重,商用车板块性机会仍需重视,乘用车/零部件存在结构性机会。标的优选组合【宇通客车+潍柴动力+赛力斯+长安汽车】。坚定看好商用车周期向上,本轮商用车板块性周期向上持续性或好于市场预期。不同于历史周期,这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】。2023 年是龙头开始兑现业绩,2024 年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块:宇通客车+金龙汽车。重卡板块:潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。继续看好华为/小米汽车产业链。新车周期视角下华为/小米正处于产品势能快速上升阶段且具备产业链带动效应。华为汽车产业链:1)整车类合作伙伴:赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车+东风等。2)产业链核心受益标的:沪光股份+星宇股份+华阳集团+拓普集团等。小米汽车产业链核心受益:德赛西威+经纬恒润等。其他优质个股层面机会:1)核心整车类:比亚迪(新能源自主龙头)+理想汽车(新能源豪华市场核心受益者)+小鹏汽车(智能化整车首选);2)核心零部件:新泉股份(好客户+好格局)+均胜电子(零部件全球化低估值标的)。
风险提示:全球经济复苏力度低于预期;L3-L4 智能化技术创新低于预期;全球新能源渗透率低于预期;地缘政治不确定性风险增大。

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