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浦东金桥(600639)公司信息更新报告:业绩增长可售货值充裕 产业投资加速推进

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营业利润保持增长,产业投资加速推进,维持“买入”评级浦东金桥发布2023 年年报,得益于碧云尊邸项目集中结转,公司营收利润同比增长。受可结转资源滞后影响,我们下调2024-2025 并新增2026 年盈利预测,预计公司2024-2026...

机构:开源证券股份有限公司

作者:齐东

营业利润保持增长,产业投资加速推进,维持“买入”评级浦东金桥发布2023 年年报,得益于碧云尊邸项目集中结转,公司营收利润同比增长。受可结转资源滞后影响,我们下调2024-2025 并新增2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为14.84、16.74 和19.01 亿元(2024-2025 年原值为15.06 和19.37 亿元),对应EPS 为1.32、1.49、1.69 元,当前股价对应PE 为8.3、7.3、6.4 倍,公司可售房产资源充足,租赁收入稳中有升,区位优势以及产业聚集效应显著,维持“买入”评级。
高毛利结转促进业绩提升,土地储备支出增加公司2023 年实现营收65.85 亿元,同比增长30.31%;实现归母净利润18.19 亿元,同比增长14.85%;实现经营性净现金流-67.03 亿元,基本每股收益1.62 元,毛利率和净利率分别为68.1%和27.3%,分别下降0.4 和3.4 个百分点。公司业绩增长源于高毛利住宅项目碧云尊邸二期项目集中结转,相应增厚净利润;现金流出主要由于土地储备支出61.81 亿元,开发建设支出32.33 亿元。
租售并举经营稳健,产业投资加速推进
公司坚持租售并举的经营模式,2023 年Office Park 金科园竣工并投入运营,T25改扩建项目实现开工,截至年末公司持有各类经营性物业合计约319 万方,平均出租率达到83.3%;全年实现租赁收入18.2 亿元,同比增长14.6%,毛利率达57.7%。2023 年公司本部+盛盎基金+盛讯投资三位一体的投资布局基本完成,完成首个直投项目中科新松出资,浦东智能制造基金一期完成投资约2.4 亿元。
可售货值充裕,园区更新储备充足
公司在建可售住宅项目充足,2023 年初成功竞得虹口北外滩宅地项目的实施主体,年末竞得祝桥住宅地块,周浦项目11 月首开去化率达80%。截至2023 年末,公司市场化外拓销售住宅项目总建筑面达到153 万方,预计货值320 亿元。园区资源方面,碧云商业综合体规划已于2024 年2 月正式获批,总建面约36 万方,力争年内实现开工。公司融资渠道畅通,2023 年分别发行10 亿元公司债和14.5亿元中票,票面利率不超过3.3%;期末融资总额155.4 亿元,平均融资成本3.0%。
风险提示:项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。

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