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食品行业周报:休闲食品板块有望维持高景气

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板块周度表现:本周(2024.04.01-2024.04.03)食品饮料(中信)指数/食品(中信)指数/沪深 300 指数涨跌幅分别+1.28%/+1.28%/+0.86%;本周涨幅前五的个股为爱普股份(+13.3%)/海欣食品(+13...

机构:东方证券股份有限公司

作者:谢宁铃,彭博

板块周度表现:本周(2024.04.01-2024.04.03)食品饮料(中信)指数/食品(中信)指数/沪深 300 指数涨跌幅分别+1.28%/+1.28%/+0.86%;本周涨幅前五的个股为爱普股份(+13.3%)/海欣食品(+13.16%)/安记食品(+8.99%)/黑芝麻(+7.74%)/中炬高新(+7.2%),跌幅前五个股分别为周黑鸭(-5.2%)/雨润食品(-4.68%)/金达威(-4.59%)/金字火腿(-4.18%)/青海春天(-3.77%)。
休闲食品:展望24Q1,板块在春节错期及年货节大促等影响下收入景气度向好,利润率各公司有所分化,如盐津24Q1 利润增速略超预期,劲仔受益于规模效应、成本红利等24Q1 利润率有望维持稳健。投资策略看,买板块24Q1 高景气为市场较为一致预期,但对Q2/Q3 行业淡季的交易策略有所分化,我们认为板块的超额收益/预期差机会来自个股alpha 的演绎以及板块beta 的持续超预期:个股alpha看此前未被市场充分price in 的逻辑:盐津的定量流通及品类品牌拓展、甘源的传统及电商渠道改革以及劲仔大单品利润率提升路径等:行业beta 看渠道红利是否有望持续超预期,目前市场对上市公司零食渠道增速预期普遍低于渠道开店指引,叠加各公司的品类拓展逻辑,板块红利或有持续超预期可能。
调味品:展望24Q1,调味品板块受益于春节延后、餐饮端需求改善等整体经营压力减小,但实际报表增速受各品牌库存政策与经营景气有所分化,其中千禾受益于零添加产品势能向上、天味受益于春节后至以及食萃并表收入增速有望向好;安琪酵母国内酵母业务预计弱复苏,衍生品业务有望有所修复,海外则受海运和地缘政治影响,整体24Q1 预计表现平稳;涪陵榨菜受去年同期基数较高预计收入端有所承压;利润率各公司有所分化,原料端黄豆/油脂价格24Q1 同比回落,预计对利润端有正向贡献。投资策略看,板块内各公司成长周期不同,带来投资策略分化,如千禾/天味看点在于品类仍处于成长期、景气度向上,中炬市场关心改革进展,安琪/榨菜/海天则更看重配置价值,成长性标的建议关注需求的景气度及收入数据兑现度,配置型标的则建议关注板块的估值性价比以及市场风格变化。
速冻食品:安井食品披露回购进展,截至3 月29 日已累计回购104.85 万股,占总股本比例0.36%,累计耗资9999.58 万元。展望24Q1,行业需求端小B 稳健复苏、大B 继续保持较快增长、C 端继续承压,成本端主要原材料价格保持平稳,投资建议上,餐饮供应链成长确定性高、当前估值性价比较高,建议积极关注。
烘焙及茶饮原料: 4 月1 日,纽约市场可可期货价格最高达到10318 美元/吨,再次创下历史新高。据国际可可组织(ICCO)3 月22 日公布的最新报告,因遭受极端天气和疾病的双重打击,非洲可可豆产量严重下滑,2024 年2 月份来自科特迪瓦和加纳的到货量与上一年度相比分别下降了28%和35%,同时,ICCO 预计2023 到2024 年度,全球可可供应量将减少11%。原料价格上涨,或使得纯可可脂巧克力价格大幅提升,从而使得代可可脂巧克力替代效应增强,需求或将提振。
建议关注有代可可脂巧克力生产能力的上游供应商海融科技。
投资建议:短期维度,1)成长性维度:关注休闲食品板块估值切换/一季报催化/高景气度机会,业绩确定性角度推荐劲仔食品(003000,买入)、盐津铺子(002847,买入);建议关注甘源食品(002991,增持)、三只松鼠(300783,未评级)、好想你(002582,未评级) 、以及事件催化下的海融科技(300915,买入)。2) 稳健+低估值高股息率标的:推荐元祖股份(603886,买入)。中长期维度,建议关注龙头个股的基本面企稳及估值修复机会,关注安井食品(603345,增持)、涪陵榨菜(002507,买入)。
风险提示
原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等

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