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可转债周报:转债市场也有“四月决断”吗?

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转债周度专题A股有“四月决断”之说,即每年4月份的市场表现和风格往往奠定全年的整体走势,属于一类普遍关注的日历效应。“四月决断”的成因主要源于4月市场对经济和权益市场基本面认知和预期逐渐清晰,定价趋于明朗。回顾2017年以来权益...

机构:民生证券股份有限公司

作者:谭逸鸣,唐梦涵

转债周度专题
A 股有“四月决断”之说,即每年4 月份的市场表现和风格往往奠定全年的整体走势,属于一类普遍关注的日历效应。“四月决断”的成因主要源于4 月市场对经济和权益市场基本面认知和预期逐渐清晰,定价趋于明朗。
回顾2017 年以来权益和转债市场4 月及全年走势,总结来看,2019 年权益市场呈现较为明显的“四月决断”现象;开年录得一定跌幅且4 月仍未出现较大上涨驱动力的年份,全年多数收跌。
整体来看,转债市场也存在一定“四月决断”迹象,但是4 月市场表现对全年的信号作用较权益市场更弱,这与转债市场与权益市场标的存在差异,以及转债市场受债券市场联动影响等有关。当下而言,权益和转债市场仍面临着重要的“四月决断”期,建议持续关注财报披露情况等,把握交易性行情。
转债市场表现
本周转债市场收涨,其中中证转债上涨0.77%,上证转债上涨0.56%,深证转债上涨1.17%;万得可转债等权指数上涨0.93%,万得可转债加权指数上涨0.81%。
转债日均成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为534.23 亿元,较上周日均增加34.55 亿元,周内成交额合计1602.69 亿元。
转债行业层面上,合计26 个行业收涨,3 个行业收跌。其中商贸零售、有色金属和煤炭行业居市场涨幅前三,涨幅分别为2.73%、2.13%、2.09%;通信、国防军工和传媒等行业领跌。
转债市场估值
本周全市场加权转股价值略有增加,溢价率小幅下跌。从市场转股价值和溢价率水平来看,本周末按存量债余额加权的转股价值均值为77.70 元,较上周末增加1.16 元;全市场加权转股溢价率为58.25%,较上周末下降了1.66pct。
全市场百元平价溢价率水平为20.48%,较上周末下降了0.40pct;拉长视角来看,当下百元平价溢价率水平仍不低,目前处于2017 年以来的50%分位数水平左右。
转债供给与条款
本周无新上市转债。截至本周五,已公告发行的待上市转债数量合计有2 只,规模合计8.62 亿元。
本周一级审批数量较少(2024-04-01 至2024-04-03)。其中正帆科技(11.50 亿元)获股东大会通过;伟测科技(11.75 亿元)董事会预案通过。
本周转债市场收涨,5 只转债发布预计触发下修公告,较此前有所下降;九典转02、水羊转债发布预计触发赎回公告,贵轮转债、商络转债公告提前赎回。
风险提示:1)宏观经济波动超预期;2)权益市场波动剧烈;3)海外基本面变化超预期。

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