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涛涛车业(301345):Q1业绩中枢同比预增40%;2024年新老品类有望共振放量

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事件 2024 年4 月1 日,公司发布2024 一季报预告和2023 年度业绩快报投资要点 2024Q1 归母净利润预计同比增长35-46% 根据国内公司业绩预告,预计2024Q1 实现归母净利润4700 万-510...

机构:浙商证券股份有限公司

作者:邱世梁,王华君,何家恺

事件
2024 年4 月1 日,公司发布2024 一季报预告和2023 年度业绩快报投资要点
2024Q1 归母净利润预计同比增长35-46%
根据国内公司业绩预告,预计2024Q1 实现归母净利润4700 万-5100 万元,同比增长35-46%;业绩预告中枢为4900 万,同比增长40%。Q1 预计实现扣非归母净利润4660 万-5050 万元,同比增长34-46%。我们认为公司Q1 利润高增主要为:高尔夫球车、电动自行车等新品开始放量。传统品类电动滑板车等产品在亚马逊和沃尔玛渠道稳步增长。公司为北美休闲车龙头,具备“北美品牌+中国制造”双重优势,看好2024 年新老品类放量共振。
2023 年归母净利润同比增长36%,Q4 收入同比增长43%根据公司2023 年报业绩快报,预计2023 年实现营业收入21.5 亿元,同比增长22%。归母净利润2.8 亿元,同比增长36%。扣非归母净利润2.6 亿元,同比增长28%。2023 年Q4 实现营业收入8 亿元,同比增长43%。归母净利润0.75 亿元,同比增长9%。我们认为公司全年业绩高增原因为:收入端电动自行车、高尔夫球车等新品和渠道持续拓展,传统品类扩大市场份额;成本端充分发挥供应链优势,降本增效;此外海运费降低、人民币贬值等对净利润有正向贡献。
北美休闲车龙头,电动低速车等新品发量开辟第二曲线公司电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新品放量进行中。
电动高尔夫球车:公司自有DENAGO 品牌产品在全球顶尖高尔夫 PGA 展会上获得众多参会人员的认可和好评。目前已拓展高端经销商 60 多家,并和美国当地多家头部经销商达成合作意向;同时已入驻 TSC 商超 300 多家门店,后续入驻门店计划扩展到 1000 多家。
大排量全地车:2024 年,公司的大排量全地形车-300ATV 已获得欧盟 T3B 认证,在手订单已经陆续生产和出货,将主要进入欧 洲市场;550UTV 已获得 EPA 认证,将进入美国市场;小排量全地形车 2024 年计划进入北美高端经销商网络。
电动自行车:双品牌多渠道策略,已布局高端经销商300 多家,并已进入沃尔玛、Target、Bestbuy、Academy、Kohl's 等大型商超。产品在北美亚马逊的电动自行车类目中排名靠前。
加速搭建海外生产基地,2024 年新老品类有望共振放量越南工厂正加速推进:计划在 2024 年 6 月左右投入生产,将进一步提升公司的制造实力。越南工厂主要负责特种车和电动低速车等产品及配件的生产、销售,包括销往美国市场的小排量全地形车。美国工厂:目前电动高尔夫球车产品已经在美国工厂开始组织少量生产。
盈利预测及估值
我们预计2023-2025 年公司营收为21.5、29.1、38.4 亿元, 同比增长22%、36%、32%;归母净利润为2.8、3.5、4.6 亿,同比增长36%、25%、32%,对应PE 为25、20、15 倍。看好公司凭借新品放量和渠道优势业绩增长加速,维持“买入”评级。
风险提示:1)新品放量不及预期;2)销售渠道拓展不及预期

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