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GLOBAL VISION第七期:全球制造业复苏到哪一步了?

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专题内容摘要 当前全球制造业PMI复苏到哪了? 在全球发达经济体先后进入加息周期后,全球经济降温。全球制造业PMI在48-50 区间震荡长达17 个月之久后,在2024 年2 月回升至荣枯线之上,收于50.3。从分项来看,新...

机构:国联证券股份有限公司

作者:杨灵修,包承超,张晓春

专题内容摘要
当前全球制造业PMI复苏到哪了?
在全球发达经济体先后进入加息周期后,全球经济降温。全球制造业PMI在48-50 区间震荡长达17 个月之久后,在2024 年2 月回升至荣枯线之上,收于50.3。从分项来看,新订单持续回升至50.4,创21 个月以来新高,产出指标同样相较年初水平有明显扩大,提升至51.2。分国家来看,发达经济体除美国外多处荣枯线下,美国回升幅度较大,新兴经济体普遍维持高景气。行业上TMT 维持高景气度,建筑、钢铁等传统行业底部回暖。
后续制造业PMI或如何变化?
从前瞻指标来看,通过Z-Score 对Sentix 在内的多个指标进行滤波处理,对PMI 有较好的指引作用,结果显示PMI 或仍处于回升期。此外,OECD 综合领先指标等数据也显示经济持续回暖。从历史数据来看,当前制造业PMI在48-50 区间停留17 个月,显著高于历史5 个月左右的水平。同时,PMI回升往往具有趋势性,结合当前PMI 持续走高并突破50,后续有望持续上行。结构上,服务业VS 制造业、美国VS 全球的PMI 差值后续或有所收敛。
制造业PMI复苏期间各类资产表现如何?
整体来看,制造业PMI 底部回升期多数资产普遍表现较优,PMI 是否深度反弹影响反弹幅度。从节奏来看,PMI 制造业回升当月布局性价比较高,行情或持续6-12 个月。从资产类别来看,权益类资产整体表现较好,新兴市场反弹幅度普遍高于发达国家市场,商品中工业金属与原油涨幅较大,债市反弹收益相对有限。此外,从美股行业表现来看,一级行业中信息技术反弹幅度最大,二级行业中汽车及零部件、半导体、技术硬件表现较好。
风险提示:1)全球复苏不及预期;2)美联储降息不及预期;3)地缘政治冲突加剧。

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