机构：信达期货有限公司
作者：楼家豪,李艳婷
宏观逻辑
美联储降息政策相对谨慎，政策空间不及预期。美联储主席鲍威尔多次在会议上表示，美联储仍然会谨慎对待降息举措，持续关注经济数据的表现，不会出现正常周期之外的降息举措，利率水平不会降至疫情前的低水平。因此，也能看出今年美联储的降息是相对谨慎的，降息空间不会太大，美元贬值的空间也相对有限，对铜的定价虽有支撑，但相对不及预期。
氧化铝
供需逻辑：氧化铝基本面呈现出供需双增的逻辑，一方面，供应端，氧化铝厂的利润相对丰厚，铝厂开工积极性较高，年初以来氧化铝的产量一直在往年同期的最高位，供应呈现宽松状态。另一方面，电解铝厂利润更加可观，山东、新疆和内蒙地区接近满产状态，年初以来产量也一直处于往年同期的最高位，且云南地区打开政策空间，支持电解铝企业复产，只不过目前水电支持力度还不足，更多是依赖火电和风电发电，电解铝厂担心开槽后又不得不停槽，目前复产落地的积极性还不是很高，一旦电力空间打开，电解铝复产产能空间较为充足，消费空间可以进一步打开。总体上，氧化铝仍然有上行的动能，建议等下游复产空间打开后再考虑空单进场。
核心观点：供需双增，需求更强，氧化铝偏强运行策略建议：电解铝复产结束，多头行情落地后，考虑空单入场市场风险：铝土矿供应矛盾升级
电解铝
供需逻辑：等待云南地区水电到位后，高利润反馈之下，叠加政策宽松，铝厂复产积极性会大幅提升，电解铝供应存在进一步宽松的空间。消费端不确定性增强，地产数据呈现相对较弱，虽然目前铝棒产量仍然处于偏高的位置，但地产竣工如果一直弱运行，则会直接负反馈到电解铝的消费，直接影响铝棒产量。今年铝材出口数据较上年有所回暖，但仍然不及前年水平，呈现环比回暖的状态。
核心观点：供增需减，沪铝上方存在压力位
策略建议：多单择机离场
市场风险：地产需求走弱