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能源化工产业周报:供需短期去库TA存反弹预期 供需边际好转MEG或企稳回升

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PTA成本:全球经济和需求前景整体依然不乐观,或抑制油价上行动力,预计下周国际油价或存下跌空间。PX来看,目前PX库存维持高位,但目前美金货略有短缺,PX即将进入集中检修季,供应端存有利好,预计下周窄幅上涨。供给:...

机构:中融汇信期货有限公司

作者:范国和

PTA
成本:全球经济和需求前景整体依然不乐观,或抑制油价上行动力,预计下周国际油价或存下跌空间。PX 来看,目前PX 库存维持高位,但目前美金货略有短缺,PX 即将进入集中检修季,供应端存有利好,预计下周窄幅上涨。
供给:装置上,英力士3#重启,台化2#出料,仪化3#计划试车,已减停装置或延续检修,产量或较本周小幅提升。成本端略强,聚酯需求韧性良好,PTA 加工费或稍好。
需求:聚酯工厂负荷维持高位,国内聚酯供应明显增加。江浙地区化纤织造综合开工率为72.13%,终端织造订单天数平均水平为17.34 天,较上周减少0.10 天。内外贸春夏季订单走货气氛逐渐升温,但部分仍在询单,前期订单陆续交付之后,订单天数小幅下降,仍需关注订单下达及交付实际情况,即将进入传统纺织旺季4 月,订单存上升预期。
库存:上周PTA 行业库存量在529.16 万吨,环比-6.61 万吨。
总结:短期成本端仍有支撑,供需短期去库,中期关注新装置投产及终端需求变化,短期PTA 仍存反弹预期,但幅度有限。
策略观点
成本支撑仍存,新装置计划内投产,短期供需去库,而加工费收窄后的计划外检修仍有期待,但聚酯开工负荷高位,但高库传导受限,且终端订单以小单为主,预计短期PTA 反弹,但幅度有限。
风险提示
1) 原油价格大幅下跌;
2) 新装置投产超预期。
MEG
供给:供应方面,国内乙二醇总产能利用率59.84%,环比降3.01%,其中一体化装置产能利用率65.07%,环比降4.8%;煤制乙二醇产能利用率50.48%,环比0.19%,3 月底-4 月检修装置有望集中兑现(富德、浙石化、卫星、阳煤、黔西),共计255万吨,国产量将有明显压缩预期;而进口库存方面到货略有收缩;供应稳中偏好。
需求: 下游方面,聚酯月底持续促销下,产销好转库存压力减缓,且聚酯整体开工近期保持稳健,终端织造方面江浙地区化纤织造综合开工率为72.13%,较上周开工上升0.19%。终端织造订单天数平均水平为17.34 天,较上周减少0.10 天。织造开工仅小幅探涨,虽内外贸春夏季订单走货气氛逐渐升温,但部分仍在询单,随前期订单陆续交付之后,订单天数小幅下降,仍需关注订单下达及交付实际情况。
库存: 截至4 月1 日,华东主港地区MEG 港口库存总量81.42 万吨,较上一统计周期减少2.48 万吨。本周到港减少,国内供应缩量,刚性需求支撑下港口发货有所好转,华东主港库存小幅去化。详细来看:张家港46.2 万吨,太仓6.7 万吨,宁波6.5 万吨,江阴及常州11 万吨,上海及常熟11.02 万吨。
利润:截至上周,按照亚洲石脑油路线乙烯法乙二醇生产成本计算,目前亚洲进口乙二醇现货成本价格为722.2 美元/吨,利润差价在-190.35 美元/吨。
总结:当前估值水平下,成本对乙二醇的影响力度有限,随着部分装置检修或降负,国产开工高位下滑,且聚酯开工维持高位,需求整体刚需支撑为主,叠加港口库存小幅去库,乙二醇整体供需边际仍呈微向好的态势,关注下方支撑力度的有效性,预计本周乙二醇有企稳回升的态势。
策略观点
目前来看,乙二醇供需边际呈现转好的态势,继续关注下方支撑的有效性,本市场或有企稳回升的概率,中期关注装置检修情况、港口库存变化以及终端订单情况。
风险提示
1) 新装置投产不及预期;
2) 需求复工不及预期。

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