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2024年3月经济数据预测:经济开门红 物价再回落

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预计3月经济动能维持稳定。生产回升,制造业、基建投资维持韧性,地产投资和销售略有回暖;CPI回落至0附近,PPI维持低位;新增信贷有所回落,社融存量增速小幅下调,M2增速回落,高基数下进出口同比增速有所下行。摘要:...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:韩朝辉,黄汝南,郭新宇,汪浩

预计3 月经济动能维持稳定。生产回升,制造业、基建投资维持韧性,地产投资和销售略有回暖;CPI 回落至0 附近,PPI 维持低位;新增信贷有所回落,社融存量增速小幅下调,M2 增速回落,高基数下进出口同比增速有所下行。
摘要:
实体经济数据预测:
1) GDP: 1-2 月数据开门红,预计一季度GDP 同比4.8%。
2)生产:PMI 生产季节性回升,高频指标有所分化,预计3月工业增加值同比增长5.5%。
2)投资:PMI 房建指数、商品房销售低位回升,制造业、基建投资维持韧性,预计1-3 月固定资产投资累计同比4.1%。
3)消费:服务消费方面,出行链条回落压制餐饮;商品消费方面,汽车回落但地产销售季节性回暖或带动后周期回暖。预计同比增长5.1%。
价格数据预测:
1)CPI:服务和食品价格皆有回落,油价相对稳定。预计3 月CPI 同比回落至0.0%(前值+0.7%),环比-1.2%,低于季节性。预计核心CPI 同比0.3%(前值1.2%);
2)PPI:供给强于需求的格局延续,3 月PMI 出厂价格指数和主要原材料购进价格指数一降一升,预计3 月PPI 同比增速-2.7%(前值-2.7%),环比0.0%(前值-0.2%)。
金融数据预测:
1)新增信贷:预计3 月信贷新增规模约为3.1 万亿元,同比少增0.79万亿,基本持平2022 年水平。3 月的票据利率中枢高于2 月,说明本月企业信贷的实际动能依然较强,居民端的贷款预计略有回落。
2) 新增社融:预计3 月新增社融约4.3 万亿元,社融存量同比增速为8.6%(前值9.0%)。3 月的企业债和政府债都略低于2023 年同期,因此,信贷以外的融资体量预计低于2023 年,预计3 月新增社融约4.3 万亿元,同比少增。
3)M1、M2 增速:M1 回落至0.8%(前值1.2%),M2 回落至8.4%(前值8.7%)。本轮政府信用扩张并没有抬升居民和企业的存款,反而随着储蓄释放至资本市场(股债)和提前还贷,M1 和M2 后续仍将承压。
贸易数据预测:
外需继续小幅回暖,可比国家出口动能边际改善,但由于高基数效应,预计3 月出口同比增速为-6.4%。3 月国内PMI 生产与进口回升,叠加大宗商品价格上涨,预计3 月进口增速为1.9%,贸易顺差为533 亿美元。
风险提示:经济内生动力恢复不及预期。

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