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北交所研究报告:源头活水 北交所有望迎来新发展机遇

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核心观点北交所定位服务创新型中小企业,助力多层次资本市场体系1)错位发展,功能互补:主板主要服务于成熟期大型企业;科创板突出“硬科技”特色;创业板主要服务于成长型创新创业企业;北交所与新三板共同打造服务创新型中小企业主阵地;2)北交所是...

机构:浙商证券股份有限公司

作者:宋伟,李羽佳

核心观点
北交所定位服务创新型中小企业,助力多层次资本市场体系1)错位发展,功能互补:主板主要服务于成熟期大型企业;科创板突出“硬科技”特色;创业板主要服务于成长型创新创业企业;北交所与新三板共同打造服务创新型中小企业主阵地;2)北交所是多层次资本市场重要纽带:北交所由原新三板精选层发展而来,挂牌满12 个月可申请北交所上市,且符合条件的北交所公司可申请转至沪深交易所。
专精特新的摇篮,为新质生产力发展注入新动能新质生产力是2024 年政府工作报告的重点,专精特新企业将是发展新质生产力的重要力量,而北交所是专精特新企业重要聚集地。北交所240 多家企业中超过50%是专精特新企业,且有约1/3 企业属于战略新兴产业或未来产业的范畴。未来北交所企业持续扩容,将为新质生产力发展注入新动能。
源头活水,北交所有望迎来新发展机遇
2023 年9 月,证监会发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》,作出了重大改革。多因素驱动,有助于推动北交所进入良性正反馈模式:“优质公司+增量资金—公司更好发展+流动性改善—价值体现+合理回报—吸引更多优质公司+增量资金”。
(1)北交所的政策灵活性高,有望吸引更多优质公司上市。北交所的上市门槛相对更低,周期更短,途径较多,转板机制也为企业未来提供多元化选择。在IPO 政策收紧之际,优质企业选择北交所直联机制或是更高效上市途径。未来并购重组活跃度或上升,北交所也可发挥积极作用。
(2)增量资金进场,流动性改善驱动公司价值体现。“深改19 条”提出扩大投资者队伍:北交所个人投资者与科创板互认;大力引入公募基金、私募股权基金、社保基金、保险资金、年金等中长期资金的多方面增量资金;给予做市商更宽容的支持等。一系列改革措施有望吸引更多增量资金入场,流动性改善,企业价值有望得以更好体现。
(3)北交所企业质地优良,估值较低。相较其他板块,北证A 股有“体量小、增长快、盈利强、估值低” 四大特征;目前沪深市场和北证之间尚存在明显估值差。北证公司质地优良,预期未来流动性逐渐改善,投资性价比较好。
持续优质扩容,经营表现优秀
(1)北证板块:2023 年北证板块整体实现营收1739 亿元,同比增长1%;实现归母净利润126 亿元,同比下滑25%(剔除三家影响较大公司后,同比下滑8%)。
(2)北证企业:2023 年营业收入增长率超过20%企业有47 家,占比19%;归母净利润增长率超过20%企业有68 家,占比28%。
风险提示
宏观经济波动风险;政策落地不及预期风险;限售股解禁风险;流动性风险。

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