二季度信用债展望：“资产荒”下的信用债风险与机会

当前收益率和利差基本处于历史低位中长端信用债收益率、信用利差均处于历史低位,短端则仍有一定空间。以中债中短期票据收益率曲线为例,仅1年期在10%历史分位数以内,其余期限均处于1%及以下历史分位数。期限的分化在信用利差上表现更为明显,1年期各评级信用利差分别处于32%、18%和11%分位数,而中长期各评级信用利差分位数则均不超过8%,多数处于3%及以下的水平。评级利差多数压缩至历史低位,期限利差多数在30%历史分位数以内。评级利差方面,1-5年期基本压缩至历史低位,5年以上也处于10%-20%的较低水平区间。期限利多数在30%历史分位数以内,仅AA评级7Y-5Y期限利差处于高位。?历史上可比阶段主要是2016年8-10月,即短端以外的收益率和利差均处于历史低位。