内容提要3月PMI数据的大幅走强主要是季节性效应所致，除此之外，出口、居民消费、以及部分制造业领域出现边际改善。同时从价格信号和高频数据来看，基建和地产可能仍然在减速，经济总体的恢复并不明显。考虑到近期经济数据亮眼的表现和房地产市场...
机构：国投证券股份有限公司
作者：袁方,束加沛
内容提要
3 月PMI 数据的大幅走强主要是季节性效应所致，除此之外，出口、居民消费、以及部分制造业领域出现边际改善。同时从价格信号和高频数据来看，基建和地产可能仍然在减速，经济总体的恢复并不明显。
考虑到近期经济数据亮眼的表现和房地产市场在经历从预售向现房销售制度的切换，预计稳增长政策的力度和效果相对温和，宏观经济的走向更多取决于市场自发的力量。
尽管政府债的集中发行和汇率波动可能对资金面形成短期扰动，不过考虑到央行的呵护、以及美国将步入降息周期，我国债券市场收益率中枢上行的风险似乎有限。
风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期
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