宏观研究：企业利润改善仍需扩需求

核心观点
低基数效应是规模以上工业企业利润总额累计同比增速高增的主要原因。从量、价、利润率来看，量和利润率回升是1-2 月规模以上工业企业利润总额累计同比增速回升的主要贡献项，价格因素仍是当前掣肘因素。中下游行业利润占比有所提升，未来持续修复仍需政策呵护；库存小幅上升，但主动补库开启需谨慎观察。
往后看，二季度稳增长政策持续发力将是工业企业利润持续修复的关键，但因基数逐步走高，累计同比增速或有所回落。
风险提示：
中美贸易摩擦超预期加剧；美国商业银行危机超预期演变；海外地缘政治冲突加剧。