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平安研粹:2024年4月市场观点

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1、美联储释放中性信号。美国2月CPI和核心CPI略高于预期,但失业率也意外走高至3.9%。美联储2024年3月会议释放相对中性的信号,维持年内降息三次的预测,不愿对近期通胀数据过度反应,也关注就业“意外”降温风险。预计美联储暂时会保持...

机构:平安证券股份有限公司

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1、美联储释放中性信号。美国2月CPI和核心CPI略高于预期,但失业率也意外走高至3.9%。美联储2024年3月会议释放相对中性的信号,维持年内降息三次的预测,不愿对近期通胀数据过度反应,也关注就业“意外”降温风险。预计美联储暂时会保持政策定力,耐心地等待和观望通胀降温,较可能在6月或7月首次降息。CME数据显示,截至3月26日,市场认为6月首次降息概率约7成,全年降息3.1次。3月以来,10年美债利率和美元指数基本走平,美股小幅收涨。2、日本告别负利率,之后料将谨慎决策。日银3月会议宣布取消负利率和YCC,但市场反而交易“宽松”,日元汇率由150以下贬值至151以上。近期日本经济数据不算扎实,日本通胀能否真正稳定在2%附近,仍有待观察。预计日银下一次行动最早在7月,更有可能在10月。3、欧洲经济边际向好,降息也不紧迫。英国央行和欧央行近期讲话,均暗示较有可能6月降息。截至3月,欧元区服务业PMI转正,制造业PMI虽有所回落但已脱离底部。3月以来,欧洲股市在全球股市中涨幅靠前。
2024年1-2月,主要增长指标表现超预期。工业增加值同比增长7%,固定资产投资同比增长4.2%,均比去年12月提升0.2个百分点。服务业生产指数同比增长5.8%,社会消费品零售总值增长5.5%,高基数下保持较快增长。从高频数据看,3月以来春节后复工推进,经济环比改善:1)工业开工率多数回升,尤其是中下游汽车、纺织生产强于季节性。不过,钢铁、化工品、水泥、沥青等原材料生产恢复斜率弱于季节性。2)线下经济活跃度较高。节后货运流量逐步恢复,地铁客运代表的市内出行活跃度提升;电影票房收入的绝对水平高于20至23年同期。3)房地产销售同比走弱,3月前26日同比-44%,跌幅较1-2月扩大10个百分点。4)出口环比较快恢复,预计同比小幅正增长。近4周(截至3月24日)交通运输部统计的港口货物、集装箱吞吐量同比增速分别为0.5%、3.7%,韩国3月前20日出口同比增11.2%,全球商品需求复苏延续。
3月初,两会政府工作报告对全年“稳增长”政策做出部署,相较于市场中性预期略偏积极。货币政策和房地产政策基本延续此前的定调。
财政政策方面,全年可动用两本账广义赤字约9.46万亿,同比提升1.28万亿。从执行情况看,1-2月财政支出保持较大力度,一般公共财政收入同比虽下滑2.3%,但支出增速达6.7%,投向基建的比例也高于历史同期。往后看,财政资金落地速度有望加快,“稳增长”效果将进一步显现;货币政策正逐步释放人民币汇率弹性,待海外货币政策环境明朗后,存在适时适度降准降息的可能性,在总量上配合财政发力。

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