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策略专题报告:蓄能

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年报将考验经济成色,短期调整有助蓄能,市场整固后行情有望延续。2月6 日反弹以来,受年线压制,多空逐渐平衡,而随之而来年报将考验经济成色。在政策利好,叠加年初资金宽裕、两会提振以及“金三银四”等影响下,市场发生了转折,或进入多头市场。政...

机构:海通证券股份有限公司

作者:高上

年报将考验经济成色,短期调整有助蓄能,市场整固后行情有望延续。2月6 日反弹以来,受年线压制,多空逐渐平衡,而随之而来年报将考验经济成色。在政策利好,叠加年初资金宽裕、两会提振以及“金三银四”等影响下,市场发生了转折,或进入多头市场。政策面继续维稳,资金面场外增多,基本面估值优势依存,短期调整有助行情延续。
政策看:经济稳中向好,监管趋严。1-2 月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.0% ,全国一般公共预算支出43624 亿元,同比增长6.7%,经济稳健增长。如果转融通业务“T+1”实施将延长交易周期,可以降低交易频率,为投资者提供更公平稳定的市场环境。
市场看,突破年线后行情或发生重大转折,利多因素仍然主导市场。上证综指即将挑战3100 点年线——牛熊分界线。近年来,随着股指重心上移,3150 点逐渐成为股指运行的下轨,3 月18 日万得全A 突破半年线,即趋势确认线,越过年线将是此轮行情的一个重大转折。
期指看,空头压力回落态势依旧。I F/IC/IH 股指期货空头压力回落明显,IM 空头压力略有上升。量化交易受到监管以及对DMA 等场外衍生品业务的强化监管的影响持续,使得中小盘做空压力大幅释放。四大股指期货贴水幅度有所上升,投资者依旧期望通过股期指进行套保对冲。
外部看,6 月降息概率较大。3 月20 日,美联储维持联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变,并重申将等到对通胀更有信心再降息。据CME“美联储观察”,截至3 月22 日,市场预计5 月不降息的概率为87.7%,6 月份降息25 个基点的概率为66.7%。
市场风格积极,从防御逐渐转向进攻。随着各种利好政策的出台,如央行降准、监管强调投资者为本以及市值管理纳入业绩考核等,预计市场走出三阶段行情;①跌幅较大板块反弹,以低价低估值高股息的中特估为主;②AI 成长为主,逐渐转向进攻型;③滞涨板块补涨,如新能源、酒类、旅游。
配置上三轮驱动。可重点关注权重板块、科技股与跌幅较大板块:一是有所调整的高股息蓝筹股,后续或将迎来补涨;二是AI 等软硬件相关的科技股;三是新能源、医药、军工、电力设备等具有反弹动力的板块。
商品方面:随着美联储“偏鸽”的表态,美元走弱,令前期被压低的商品价格上升。钢、铜、黄金、原油价格小幅拉升,政策拉动投资消费增长或助力大宗商品偏强,但国内房地产销售不振制约中长期商品需求上升高度。钢:需求端或提振钢价,房地产抑制高度。铜:全球经济与新能源助推价格走强。黄金:地缘冲突升级,降息预期拉升金价。原油:美元走弱,助推价格走强。
风险提示:年报未超预期,场外增量资金不足,房地产销售不佳。

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