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大类资产配置量化模型研究系列之七:宏观因子资产配置框架的改进

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基于宏观因子的资产配置框架回顾:在此前报告《基于宏观因子的大类资产配置框架——大类资产配置量化模型研究系列之四》中,我们构造了涵盖增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性六大风险的宏观因子体系,并基于此提出了一个通用性的宏观因子资产配置框架...

机构:国泰君安证券股份有限公司

作者:刘凯至

基于宏观因子的资产配置框架回顾:在此前报告《基于宏观因子的大类资产配置框架——大类资产配置量化模型研究系列之四》中,我们构造了涵盖增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性六大风险的宏观因子体系,并基于此提出了一个通用性的宏观因子资产配置框架。随后发布了《量化配置基础模型月报》,以风险平价策略为基准,结合主观宏观观点设置因子偏离,构造了基于宏观因子的资产配置策略,并进行样本外跟踪。在样本外跟踪以及与投资者交流的过程中,我们对模型的细节进行了相应的改进与升级。
模型的具体改进:(1)宏观因子生成改进:使用波动率倒数合成高频增长和通胀因子、使用黄金构造组合生成汇率因子。(2)因子暴露计算改进:将基于先验信息的滚动重采样(Bootstrap)的Lasso 回归改为基于先验信息的带半衰期的多元线性回归,并缩短回归周期,以反应资产和因子之间的短期关系变化。(3)目标因子暴露偏离生成改进:设计宏观打分规则以替代原有的主观设定因子偏离值,方便投资者进行宏观观点的转化。
总结:本文是对前期报告《基于宏观因子的资产配置框架》的一个改进。在策略的样本外跟踪过程中,我们结合与投资者交流的信息,对模型的细节进行了相应的改进与升级,主要涉及宏观因子生成、因子暴露计算、目标因子暴露偏离生成等方面。
风险提示:量化模型基于历史数据构建,而历史规律存在失效风险。

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