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宏观大类日报:聚焦中国3月PMI

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策略摘要商品期货:有色、芳烃系化工(EB、PX、TA)、贵金属买入套保;股指期货:买入套保。核心观点市场分析聚焦中国3月PMI。3月28日,受宽松传言影响,A股全面回升,但目前来看后续宽松仍以降准降息为主。基本面看经济结构分化延...

机构:华泰期货有限公司

作者:蔡劭立,高聪

策略摘要
商品期货:有色、芳烃系化工(EB、PX、TA)、贵金属买入套保;股指期货:买入套保。
核心观点
市场分析
聚焦中国3 月PMI。3 月28 日,受宽松传言影响,A 股全面回升,但目前来看后续宽松仍以降准降息为主。基本面看经济结构分化延续。首先,2 月主要的月频数据均有不同程度的改善,投资、出口、工业增加值;但在春节季节性因素消退的背景下,传统的基建和地产需求仍偏弱,2 月政府债券发行节奏同样偏慢;此外,两会后经济预期得到支撑,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,汽车和家电的消费预期得到支撑。3 月31 日还将迎来国内3 月的PMI 数据,从前瞻的EPMI 来看,3 月经济出现了明显的企稳改善,关注该数据对3 月经济状况的指引。
警惕短期美元风险。受日本央行加息靴子落地,日元不升反贬,且瑞士央行意外降息再度推升美元,受此影响,美元快速突破104 的重要关口。此外,3 月22 日,美元兑人民币汇率快速突破近两月以来的震荡平台,进而带动当日国内资产普遍调整。当下美国经济仍相对偏强,短期需要警惕美元持续走强施压商品。3 月25 日,日本财务省负责国际事务的副大臣神田真人表示,日元当前的贬值与基本面不符,显然是受投机行为驱动,表示已准备采取行动,日元走贬趋势有所缓解,继续关注后续进展。
板块分化延续。黑色方面,五大上市钢材品种表观消费环比多增83 万吨,但同比仍少增87 万吨,供需双弱背景下反弹的持续性有限;有色整体受到《行动方案》的提振,后续关注中美共振补库的进展;能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑;化工板块芳烃线具有韧性,关注苯乙烯、PX、PTA 的机会;农产品方面,关注饲料和养殖板块,生猪目前是供需双弱格局,短期驱动看二次育肥的变量。
贵金属方面,3 月议息会议释放放缓QT 信号,趋势来看,无论是降息还是避险均支撑贵金属。
风险
地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。

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