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合成橡胶:静态估值偏高 高位回调

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【趋势强度】合成橡胶趋势强度:-1注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。【观点及建议】基本面,顺丁成本端,丁二烯短期价格偏强运行。丁二烯偏强的核心原因是...

机构:国泰君安期货有限公司

作者:高琳琳

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度:-1
注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2 表示最看空,2 表示最看多。
【观点及建议】
基本面,顺丁成本端,丁二烯短期价格偏强运行。丁二烯偏强的核心原因是内外价格目前形成出口套利窗口,国际价格坚挺背景下,丁二烯存出口预期,贸易商挺价意愿强,市场上可流通的低价货源少。此外,下游仍有部分刚需采购,丁二烯价格延续偏强态势。中期而言,供应端,2 月丁二烯行业开工率伴随部分装置复产开始回升,日度产量有所提高,整体供应逐渐增加。需求端,顺丁及丁苯由于丁二烯高价,生产接近亏损,开工率有所下降。ABS 以及SBS 整体开工率处于低位,四大下游对丁二烯需求偏低。整体来看,短期内外价差驱动,丁二烯预计呈现高位偏强运行的格局。顺丁橡胶方面,由于丁二烯高价,生产接近亏损,开工率有所下降。需求端,目前半钢胎开工率较为稳定,在需求的支撑下,轮胎厂排产持续维持高位,对顺丁橡胶维持刚需采购。全钢胎基本面压力偏大。库存方面,目前顺丁橡胶生产企业库存偏高。预计顺丁在成交较为清淡背景之下基本面压力仍偏大,但由于原料端坚挺,对顺丁价格形成明显的下方支撑。
盘面而言,短期国内丁二烯价格涨幅已超过国际亚洲地区丁二烯价格,内外价差已修复,丁二烯上行驱动暂缓。静态估值来看,根据当前国际价格计算,国内丁二烯10000-10500 元/吨存在出口利润,对应顺丁估值在13000 元/吨附近,短期来看盘面估值偏高,存高位回调可能。

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