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宏观总量月报(2024年2月)

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报告导读:摘要:大类资产组合:前期A+H市场呈现超调,同时月初中债、美债性价比均不够高,商品配置中频CTA为了分散收益来源,且看好年中中美补库共振作为提前布局。月中10Y美债利率触达4.3%一带后美债长债配置价值凸显,因此加仓偏长久...

机构:国泰君安期货有限公司

作者:王笑,毛磊,瞿新荣

报告导读:
摘要:
大类资产组合:前期A+H 市场呈现超调,同时月初中债、美债性价比均不够高,商品配置中频CTA为了分散收益来源,且看好年中中美补库共振作为提前布局。月中10Y 美债利率触达4.3%一带后美债长债配置价值凸显,因此加仓偏长久期的美债ETF TLT,通过规避美债短债来增强对于加息不确定性的应对,同时保留长端的观点。中债长债拥挤度较高,性价比偏低。
周期定位:国内处于三周期分析框架下的第1 阶段复苏期;海外仍处于三周期分析框架下的第4 到第5 个阶段的过渡。
宏观君之见:1-2 月为例行宏观数据发布清淡期,即使正常发布的PMI、通胀、金融等数据,也受到今年与去年春节时间错位的扰动,而加大了市场对后期宏观趋势判断的难度。从高频数据来看,新房销售依然偏弱,出行消费热度回升。自放开以来的宏观叙事似乎仍在延续。
2 月大类资产表现回顾:全球权益市场表现偏强,A 股港股市场表现亮眼。在1 月的强非农数据支撑下,美债收益率有所上行,同时中债10Y 收益率小幅下行围绕2.4%一带进行波动。CME 比特币期货表现强势。商品方面,生猪开始走强,铁矿回调较深。
3 月宏观展望:国内宏观边际改善难有明显证据,正如地产的需求短期难以显著改善,需要关注两会是否存在进一步的政策驱动。2 月份海外宏观数据整体韧性,但市场仍然担心关键指标走弱和风险事件影响,整体宏观趋势性不强。
风险提示:
政策支持不及预期。

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