机构：国信证券股份有限公司
作者：黄秀杰,郑汉林
事项：
公司发布公告，预计2022 年实现归母净利润6.0-7.2 亿元，同比增长24.86%-49.83%（追溯调整后）；预计实现扣非归母净利润5.6-6.8 亿元，同比增长27.74%-55.11%（追溯调整后）。
国信环保公用观点：受益于“双碳”目标政策推进，公司在手的新能源项目数量和并网容量快速增长，发电量显著提升， 驱动公司业绩增长。公司预计2022 年实现归母净利润6.0-7.2 亿元， 同比增长24.86%-49.83%。目前，光伏产业链上游降本推进，公司光伏项目收益率及装机容量均有望提升，公司将充分受益于光伏产业链降价；同时，公司长期新能源装机规划清晰，同时在手风光新能源项目储备充足，未来长期业绩增长有保障。考虑到公司2022 年装机增长不及预期以及成本费用处理等因素，我们下调了公司2022 年的盈利预测，而2023 年以后将受益于光伏产业链上游价格下行驱动装机快速增长，公司业绩有望保持快速增长态势。预计2022-2024 年公司归属母公司净利润分别为6.62/10.36/14.17 亿元（调整前分别为7.41/10.36/14.17 亿元），每股收益分别为0.33/0.52/0.71 元（调整前分别为0.37/0.52/0.71 亿元）。给予公司2023 年18~20 倍PE，对应公司权益市值为186~206 亿元，对应9.29~10.33 元/股合理价值，较当前股价有24%-38%的溢价，维持“买入”评级。
投资建议：维持“买入”评级
公司风光新能源装机规模有望持续增加，驱动公司业绩稳步增长。考虑到公司2022 年装机增长不及预期以及成本费用处理等因素，我们下调了公司2022 年的盈利预测，而2023 年以后将受益于光伏产业链上游价格下行驱动装机快速增长，公司业绩有望保持快速增长态势。预计2022-2024 年公司归属母公司净利润分别为6.62/10.36/14.17 亿元（调整前分别为7.41/10.36/14.17 亿元），每股收益分别为0.33/0.52/0.71 元（调整前分别为0.37/0.52/0.71 亿元）。给予公司2023 年18~20 倍PE，对应公司权益市值为186~206 亿元，对应9.29~10.33 元/股合理价值，较当前股价有24%-38%的溢价。
风险提示
装机增长不及预期，组件价格下降不及预期，电价下调，市场竞争加剧。