机构：东莞证券股份有限公司
作者：费小平,尹炜祺
事件:1 月中国制造业PMI 为50.1%,前值47.0%;非制造业PMI 为54.4%,前值41.6%;综合PMI 为52.9%,前值42.6%。
1 月制造业PMI 重返荣枯线上,产需两端显著改善。随着疫情防控形势趋缓,生产秩序稳步恢复,1 月PMI 指数录得50.1%,环比12 月回升3.1个百分点,重返50%荣枯线上。调查的21 个行业中有18 个高于上月,制造业景气度较快回升。供需两端方面,产需指数同步改善。生产指数和新订单指数分别录得49.8%和50.9%,高于上月5.2 和7.0 个百分点,制造业产需两端的景气水平明显回暖。分行业看,农副食品加工、医药和通用设备等9 个行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间,其中,防疫需求下,医药制造业产需增长明显,两个指数均升至65.0%以上高位景气区间。进出口方面,进出口订单均有所回升,1 月新出口订单指数和进口指数录得46.1%和46.7%,虽较12 月分别扩大1.9 和3.0 个百分点,但仍处于荣枯线下,进出口景气度仍较疲弱。
价格指数有所回升,大中小企业PMI 景气度逐步改善。主要原材料购进价格指数录得52.2%,高于上月0.6 个百分点,出厂价格指数为48.7%,较上个月回落0.3 个百分点。这表明制造业原材料采购价格总体水平有所上涨,产品出厂价格总体水平降幅有所扩大。分规模来看,大、中、小型企业PMI 分别为52.3%、48.6%和47.2%,高于上月4.0、2.2 和2.5个百分点,各规模企业景气水平均有所回升。调查结果显示,大、中、小型企业中反映劳动力供应不足的比重均低于11.0%,较上月明显下降,员工短缺制约生产的情况有所好转。
服务业景气水平由降转升,建筑业景气上升。1 月份,非制造业商务活动指数录得54.4%,较上月大幅上升12.8 个百分点,重返扩张区间,非制造业景气水平触底回升。服务业方面,1 月份,服务业商务活动指数升至54.0%,高于上月14.6 个百分点,服务业景气水平大幅回升。从行业情况看,在调查的21 个行业中,有15 个位于扩张区间,其中铁路运输、航空运输和邮政等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间;同时前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数均高于上月24.0 个百分点以上,重返扩张区间,居民消费出行意愿明显增强,市场活跃度回升。建筑业方面,随着重大项目开工建设的持续推进,各项政策措施落地生效,建筑业生产活动扩张加快。1 月建筑业商务活动指数56.4%,高于上月2.0 个百分点,建筑业总体保持较快扩张。
总的来看,1 月PMI 指数重返50%荣枯线上,经济明显回暖。1 月份,综合PMI 产出指数为52.9%,比上月上升10.3 个百分点,升至扩张区间,表明我国企业生产经营景气水平有所回升。随着疫情高峰期已过,1 月制造业PMI 升至扩张区间,制造业景气水平明显回升,表明我国经济正快速修复。展望2 月,疫情已进入低流行水平、劳动力逐步返岗叠加稳增长政策持续加码,我们预计2 月PMI 景气度继续保持扩张区间。服务业方面,随着地方两会的陆续召开,各省强调扩内需、促消费,把促消费列为2023 年重点工作,加快经济持续恢复,我们预计服务业景气度有望继续反弹。建筑业方面,随着开发性、政策性金融等准财政持续发力,我们预计基建增速有望维持高位。另外,2023 年作为“十四五”承上启下之年,近期央行的工作会议、信贷工作座谈会和地方两会均释放出强烈的经济稳增长信号,稳增长增量政策的密集发布,有望带动后续我国经济的企稳回升。
风险提示:国内疫情反复阻碍经济发展,进一步加大经济下行压力;俄乌冲突持续,带动大宗商品价格高位运行,加重企业的成本压力,工业制造利润被不断压缩。