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机械设备2024年投资策略报告:哑铃型投资机会 人形机器人与低估值并重

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核心观点①国内处于政策红利期,对人形机器人、工业母机、仪器仪表等行业支持力度大;三大工程和特别国债有望托底地产基建投资;制造业投资预计呈弱复苏,其中3C、半导体、油气下游景气度相对较高。②海外处于政策打压期,科技领域制裁或成常态,出口趋...

机构:中信建投证券股份有限公司

作者:吕娟,许光坦,李长鸿

核心观点
①国内处于政策红利期,对人形机器人、工业母机、仪器仪表等行业支持力度大;三大工程和特别国债有望托底地产基建投资;制造业投资预计呈弱复苏,其中3C、半导体、油气下游景气度相对较高。②海外处于政策打压期,科技领域制裁或成常态,出口趋势向好但又增添一份不确定因素。③预计2024 年机械行业呈现哑铃型投资机会,人形机器人与低估值并重。
摘要
机械行业所处宏观环境分析:国内向好,海外复杂国内制造强国政策,设备先行,三大工程和特别国债有利于托底;美国对华科技打压或成常态,出口趋势向好但又存在不确定性。在不确定性中更要把握高端制造的确定性。
机械下游制造业投资趋势分析:弱复苏中不泛结构性亮点2024 年光伏、锂电方向对机械设备需求全面放缓,但是3C、半导体、油气下游景气度相对较高,制造业总体呈现弱复苏态势,享有政策红利的人形机器人、机床刀具、仪器仪表方向更加值得关注。
人形机器人:未来空间不逊色于3C、新能源汽车①人形机器人行业不断有重量级玩家进入,特斯拉是行业“鲶鱼”,促进产品快速迭代与商业化落地;②人形机器人应用场景广泛,包括工业、商业、民用、特种甚至外太空,是工业机器人与其他自动化设备的有力补充;③未来人形机器人全球规模可达数万亿级别,不逊色于3C、新能源汽车;④产业链将迎来极大放量,同时伴随价格下行。
半导体设备:下游扩产趋势明确,叠加国产化率提升全球半导体下游处于筑底阶段,预计2024 年景气度回升。从海外半导体设备友商财报来看,2023Q3 中国大陆营收占比大幅提升,预计国内晶圆厂扩产趋势明确,国产设备订单将显著提升,同时叠加国产化率攀升以及规模效应显现。
3C 设备:换机周期叠加新技术变化,景气度提升在消费电子行业资本开支经历了3 年的下行周期后,我们判断2024 年行业景气度有望回暖。2023Q3 以来,随着苹果、华为等品牌推出新品,全球智能手机出货量跌幅已收窄至1%,2024 年手机市场有望迎来新一轮复苏,设备企业在2024H1 的新接订单值得期待;此外,钛材(机床刀具、3D 打印两大方向)、XR、OLED、机器视觉有望带来结构性机会。
油气设备:高景气度延续,深海设备需求有望逐步释放在地缘冲突及供给收紧等多重因素影响下,原油价格预计将保持高位,预计2024 年主要油公司资本开支仍将保持两位数增长,进而带动油服设备需求,其中深海设备需求景气度相对更好。
机床刀具:以自主可控为纲,期待制造业复苏
我国金属切削机床产量自2022 年4 月连续下跌15 个月以来,已连续第二个月上涨,我们认为机床刀具有望逐步复苏。同时作为工业母机,自主可控的需求愈发迫切。看好核心零部件、高端五轴机床、产品/地区结构更优的企业等相关方向。
工程机械:叉车与高机最具确定性,传统品类需观察国内政策力度传统工程机械方面,挖机销量依旧承压,国内来看,预计2024 年挖机仍会下行,非挖品种参差不齐,大品类起重机、混凝土表现好于挖机,但单月波动大;海外来看,24 年挖机预计同样会继续下行,非挖好坏参半。
叉车&高机方面,国内受益于制造业复苏,出口受益北美制造业回流,海外份额提升空间大,且有锂电化强逻辑支撑,确定性相对更强。
电测仪器:国产替代创造机遇,新品迭代是大势所趋电子测量仪器2022 年全球市场空间近千亿,高技术壁垒带来长期稳固的高毛利率。国产替代是行业核心Beta,随着示波器、频谱分析仪等产品持续高端化,国内企业成长空间广阔。
建议与关注
预计2024 年机械行业呈现哑铃型投资机会,一端是以人形机器人为中心的新产业主题投资机会,一端是以低估值为中心的价值投资机会。前者我们认为应该优先从三个维度选股,①T 链>非T 链;②含软量高>含软量低;③市值小>市值大;后者我们看好叉车、3C 设备、半导体设备、油气、电测仪器以及一些低估值个股的投资机会。
人形机器人板块,重点推荐禾川科技、国机精工、贝斯特、鼎智科技、恒立液压、绿的谐波、汇川技术、国茂股份、三花智控(汽车组覆盖)、拓普集团(汽车组覆盖)、埃斯顿、博众精工、秦川机床、雷赛智能、凌云光、奥普特、银轮股份(汽车组覆盖)、双环传动(汽车组覆盖)、伟创电气(中小盘组覆盖)、奥普光电(军工组覆盖),建议关注鸣志电器、柯力传感、奥比中光-UW、五洲新春、八方股份、苏轴股份、中大力德。
价值投资板块,重点推荐安徽合力、杭叉集团、博众精工、北方华创、杰瑞股份、华锐精密、普源精电、苏试试验、纽威股份等。
风险提示
1)宏观经济波动风险:若未来国内外宏观经济环境发生变化,下游行业投资放缓,将可能影响制造业的发展环境和市场需求,从而给机械行业公司的经营业绩和盈利能力带来不利影响。
2)国际贸易环境对行业经营影响较大的风险:近年来国际贸易环境不确定性增加,逆全球化贸易主义进一步蔓延,部分国家采取贸易保护措施,我国部分产业发展受到一定冲击。
3)行业扩产不及预期的风险:若下游行业扩产不及预期,则相应的专用设备等的需求将会下降,会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。

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