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2024年检测检验行业年度投资策略:预期改善 关注新兴领域

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复盘2023年:检测检验行业基本面偏弱,个股业绩分化明显;板块以个股Alpha机会为主;PE、PB分位数均小于1%。基本面偏弱,个股业绩分化明显。2023年前三季度,行业营收和归母净利润增速逐季下降,营收增速分别为20.0%、4.7%、...

机构:浙商证券股份有限公司

作者:邱世梁,王华君,陈姝姝

复盘2023年:检测检验行业基本面偏弱,个股业绩分化明显;板块以个股Alpha机会为主;PE、PB分位数均小于1%。
基本面偏弱,个股业绩分化明显。2023年前三季度,行业营收和归母净利润增速逐季下降,营收增速分别为20.0%、4.7%、0.8%,归母净利润增速分别为45.1%、9.9%、-9.8%,Q2、Q3业绩低于预期,主要系外部环境阶段性影响,非持续性因素:医疗感染类业务高基数、医疗反腐、第三次土壤普查检测环节执行滞后以及特殊行业订单节奏放缓等。
估值处于历史底部。行业PE(TTM)29倍, PB 3.07倍,分别处于历史PE 0.59%分位、PB0.78%分位。
展望2024年:预期改善,关注新兴领域,持续看好综合性检测龙头短期扰动不改检测行业长坡厚雪本质,随着经济复苏、制造业景气改善,预计外部阶段性影响逐步减弱,看好行业持续稳健增长。检测行业是国家质量基础设施的重要组成部分,需求刚性、成长空间大、具有“GDP+”属性,增速约为同期GDP增速的1.5-2倍。2022年,检测检验行业市场规模4276亿元,同比增长4.5%。我们预计“十四五”期间,检测检验行业增速约10%。
检测检验行业下游分散,结构性增长大于周期性增长。短中期关注新兴领域,长期看好综合性检测龙头(1)短中期:1)关注需求端、政策端催化,前瞻布局:传统领域:关注2024年环境板块第三次土壤普查逐步放量;新兴领域:聚焦新能源汽车、半导体、高端装备研发、双碳等领域检测需求释放。2)经营层面:重点关注第三方检测企业资本开支、扩产节奏和管理效率提升。
(2)长期:参考海外全球龙头,打造综合性一站式的平台公司为王道。看好综合性检测龙头,覆盖行业广泛,受个别领域短期需求波动影响小。
(3)关键指标:检测企业的发展核心在于新领域拓展和管理效率提升,扩大下游覆盖广度和深度。1)内生:管理效率、盈利能力、成长潜力;2)外延:内生增长的有力补充,密切跟踪企业收并购和整合进展。
投资建议:推荐综合性检测龙头华测检测、环境与可靠性试验龙头苏试试验、新能源车动力总成测试龙头华依科技,在用车检测龙头安车检测,看好谱尼测试、广电计量、国检集团、东华测试等。
风险提示:行业竞争格局恶化、并购整合不及预期、新建实验室投产进度不及预期资料来源:国家统计局、国家市场监督管理总局、浙商证券研究所

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