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化工:三代制冷剂品种用途差异几何?

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制冷剂品种之间应用领域存在差异制冷剂存在着不同品种,品种间因为其热传递和压降的不同,而导致制冷剂传输功能的不同,在体系规划和体系功能上存有一定差异,因此各个品种下游应用领域不同(涉及中央空调、汽车空调、商用制冷、发泡剂等),且消费结构存...

机构:长江证券股份有限公司

作者:马太

制冷剂品种之间应用领域存在差异制冷剂存在着不同品种,品种间因为其热传递和压降的不同,而导致制冷剂传输功能的不同,在体系规划和体系功能上存有一定差异,因此各个品种下游应用领域不同(涉及中央空调、汽车空调、商用制冷、发泡剂等),且消费结构存在差异性,新增、维修、出口比例各不相同。
三代制冷剂品种详情:大部分品种彼此较难替代我们主要对三代制冷剂主流品种(生产厂商较多且产量较大)R32、R134a、R125,以及小品种(生产厂商较少且产量较小)R143a、R152a、R227ea、R245fa 等进行用途上的分析:
R32 是空调冷媒发展的最新趋势。R32 是GWP 值最低的制冷剂,是行业未来的发展趋势。根据百川盈孚,2022 年国内R32 全年产量为26.1 万吨。由于R32 普及时间约在2019 年左右,2022 年其应用于新增空调市场的比例高达93%,维修市场占比较小。
R134a: 主要于汽车维修市场。R134a 是使用最广泛的中低温制冷剂。根据百川盈孚,2022年R134a 的产量为22.3 万吨。我国于2002 年1 月1 日起禁止所有新车装R12 空调系统,明确规定汽车空调用R134a 制冷剂替代R12 制冷剂。R134a 目前主要在汽车空调中大规模使用,具备一定维修市场规模。2022 年,R134a 出口占比达到66.6%,出口的国家较为分散。
R125:主要作为混配制冷剂的原料使用。根据百川盈孚,2022 年R125 的行业产量为13.4 万吨。R125 作为混配制冷剂最广泛使用的单质,主要用于配制R410a、R404a、R407c、R507a 等制冷剂, 应用于家用空调、工商制冷、冷水机组等行业中。
R143a:主用于混配R404a、R507a。R143a 属于高GWP 值制冷剂,其GWP 值处于3800-4300 之间。R143a 是混配R404a、R507a、R427a、R428a 的重要组成部分。
R152a:分为原料用途和ODS 用途。根据产业在线,2022 年R152a 产量为12.3 万吨,下游94%为原料用途。原料用途主要用于生产142b-VDF-PVDF 或R143a。ODS 用途R152a 可作为气溶胶分散剂、低温溶剂、发泡剂、气溶胶喷射剂、混配制冷剂。
R227ea:是以化学灭火方式为主的气体灭火剂。其特点是无色、无味、不导电、对设备无污损、毒性比卤代灭火剂小。
R245fa:为第三代替代发泡剂,替代一代、二代硬质聚氨酯泡沫塑料的发泡剂,用于冰箱、板材聚氨酯绝热材料发泡。
投资建议:看好制冷剂行业投资机会
三代制冷剂配额争抢已过,2024 年将正式进入冻结配额阶段,未来供给端受到上限约束。三代制冷剂各个品种从应用领域看实际存在较大差异性,涨价幅度或有不同,而价格上涨或存在一定联动性。长期看好氟化工行业景气向上与成长机会,行业上市公司包括:永和股份、三美股份、巨化股份、昊华科技(拟定增收购制冷剂龙头中化蓝天)等。
风险提示
1、行业需求大幅下滑;
2、政策变动风险。

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