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交运行业周报:民航迎油汇双降利好 免签政策再次放宽

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投资建议:一、航空机场:民航迎油汇双降利好,免签政策再次放宽。1)民航迎油汇双降利好:11 月以来,原油价格持续下跌,人民币汇率走强。11 月1 日至11 月24日,美元兑人民币即期汇率下跌2.25%,布伦特原油价格下跌7.52%。11...

机构:中泰证券股份有限公司

作者:杜冲

投资建议:一、航空机场:民航迎油汇双降利好,免签政策再次放宽。1)民航迎油汇双降利好:11 月以来,原油价格持续下跌,人民币汇率走强。11 月1 日至11 月24日,美元兑人民币即期汇率下跌2.25%,布伦特原油价格下跌7.52%。11 月,国内航空煤油出厂价为7561元/吨,较上月下跌404元/吨,月环比下降5.07%。2)免签政策再次放宽:根据外交部11 月24 日发布的消息,为进一步促进中外人员往来,服务高质量发展和高水平对外开放,中方决定试行扩大单方面免签国家范围,对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。
2023年12月1日至2024年11月30日期间,上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15 天,可免签入境。燃油价格的下跌将直接降低航司运营成本支出,人民币汇率持续走强的趋势下各航司全年汇兑损失也有望缩窄。我们认为Q3或为航空投资大时代的起点,中长期看行业基本面向好趋势不改,国际市场受中美航线复苏、签证政策放宽等利好驱动持续恢复,国内市场供需格局有望进一步改善,叠加票价市场化改革利好,长期看航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β 行情,建议重点把握投资机会。此外,机场将受益于航空需求的复苏,航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空,建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。
二、公路、铁路、港口:低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领,板块提估值轮动,交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速,铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面:港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措,上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息,具体实施方案仍在酝酿中,预计上市公司有望迎来优质资产注入,增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期,建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
三、大宗供应链:顺周期引领,供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三,大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看,我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年7 月以来,官方陆续调整及优化房地产相关政策,个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11月22日,深圳市住房和建设局优化了普通住房认定标准,将享受优惠政策的普通住房标准调整为住宅小区建筑容积率1.0及以上,且单套住房套内建筑面积小于等于120平方米或者单套住房建筑面积小于等于144平方米。
同时,深圳二套房政策首付比例由原来的普通住宅70%、非普通住宅80%统一调整为40%。此外,中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。
我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期,房地产引领顺周期,叠加1万亿国债推动基建投资,涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇,从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗,龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确,板块调整之后,配置机遇正佳,建议重点关注。
航空:日均执飞航班量周环比增减不一、平均飞机利用率周环比下降。1)11月20日-11月24日,日均执飞航班量:南方航空2166.60架次,周环比增加0.25%;东方航空2066.00 架次,周环比减少0.75%;中国 国航1493.40 架次,周环比增加0.21%;春秋航空413.80架次,周环比增加0.65%;吉祥航空316.40架次,周环比减少0.77%。
2)11 月20 日-11 月24 日,平均飞机利用率:南方航空7.60 小时/日,周环比减少1.30%;东方航空6.90小时/日,周环比减少1.43%;中国 国航7.30小时/日,与上周持平;春秋航空7.40 小时/日,与上周持平;吉祥航空7.40 小时/日,周环比减少2.63%。
机场:国内航线、国际航线周环比增减不一。1)11月20日-11月24日,日均进出港执飞航班量(国内航线):深圳宝安机场979.40 架次,周环比减少1.16%;北京首都机场911.60 架次,周环比增加1.24%;广州白云机场1033.40 架次,周环比增加1.81%;厦门高崎机场427.00架次,周环比减少1.16%;上海浦东机场801.80架次,周环比减少0.70%;上海虹桥机场695.80 架次,周环比增加0.72%。2)11 月20 日-11 月24 日,日均进出港执飞航班量(国际航线):深圳宝安机场61.00 架次,周环比增加4.66%;北京首都机场134.00 架次,周环比减少0.95%;广州白云机场154.80架次,周环比减少1.85%;厦门高崎机场36.60 架次,周环比增加5.43%;上海浦东机场290.80架次,周环比增加0.03%;上海虹桥机场16.00架次,与上周持平。
航运:集运指数、油运指数、原油价格周环比增减不一,散运指数周环比上升。1)集运:截至11 月24 日,上海出口集装箱运价指数SCFI 报收于993.21 点,周环比下降0.67%;中国出口集装箱运价指数CCFI 报收于876.74 点,周环比增加0.53%;CCFI美西航线报收于745.82点,周环比增加0.72%;CCFI美东航线报收于850.55点,周环比增加0.46%;CCFI欧洲航线报收于998.94点,周环比增加0.48%;CCFI地中海航线报收于1302.03点,周环比下降0.93%。2)散运:截至11月24日,波罗的海干散货指数BDI报收于2102.00点,周环比增加15.49%;巴拿马型运费指数BPI报收于2064.00点,周环比增加10.14%;好望角型运费指数BCI报收于3385.00点,周环比增加22.51%;超级大灵便型运费指数BSI报收于1279.00点,周环比增加6.14%;小灵便型运费指数BHSI报收于670.00点,周环比增加11.85%;中国沿海散货运价指数CCBFI 报收于1063.16 点,周环比增加2.44%;中国进口干散货运价指数CDFI 报收于1175.71 点,周环比增加1.93%。3)油运:截至11 月24 日,原油运输指数BDTI报收于1233.00 点,周环比下降6.38%;成品油运输指数BCTI 报收于829.00 点,周环比增加0.36%。4)油价:截至11月22日,美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于76.80 美元/桶,周环比下降0.45%;截至11 月24 日,英国布伦特原油现货价报收于82.11美元/桶,周环比增加2.16%。
风险提示:汇率大幅下滑;国内经济失速下行;第三方数据可信性风险;研报使用信息更新不及时的风险。

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