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深度*行业*纺织服装行业周报:10月服装零售出口有所波动 关注龙头服企

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10 月服装零售同比增长7.5%,弱于整体社零数据。我们认为国庆时间错位以及消费情绪波动对服装零售形成影响。11-12 月在去年低基数背景下服装零售数据有望迎来释放,建议关注龙头服企的表现。10 月出口降幅扩大,整体仍保持向好趋势,短期...

机构:中银国际证券股份有限公司

作者:郝帅,杨雨钦

10 月服装零售同比增长7.5%,弱于整体社零数据。我们认为国庆时间错位以及消费情绪波动对服装零售形成影响。11-12 月在去年低基数背景下服装零售数据有望迎来释放,建议关注龙头服企的表现。10 月出口降幅扩大,整体仍保持向好趋势,短期内可能存在一些波折,建议关注出口链后续修复趋势。
支撑评级的要点
10 月服装零售同比增长7.5%,数据小幅波动不改弱复苏趋势。我国10 月社零总额同比增长7.6%,增速环比有所提升。1-10 月社零累计同比增长6.9%,我们判断整体消费仍处于弱复苏通道。从服装品类来看10 月零售同比增长7.5%,弱于整体社零数据,我们认为一方面服装消费情绪仍有压力,10 月我国居民出行活动增加并未同步带动服装消费增长,另外国庆假期错位也对服装零售产生一定影响。若将9/10 月合并来看,零售数据同比增长5.4%,7/8 月份合并服装零售数据同比增长0.8%,整体仍有改善,我们仍然维持服装行业弱复苏的判断。当前来看服装板块零售数据已企稳,随着消费信心逐步改善,叠加2022 年11-12 月基数较低,预计短期内服装零售数据有望迎来释放,建议关注品牌服饰龙头经营情况。
10 月服装出口降幅有所扩大,出口向好趋势中可能有波折。继9 月服装出口降幅延续收窄趋势后,10 月服装出口有所波动,纺织纱线织物及其制品同比下降5.8%,降幅环比扩大2.2pct。服装及衣着附件同比下降10.3%,降幅环比扩大1.3pct,出口数据出现波折。越南9 月服装出口数据转正,10 月同比下降0.7%,反映出服装出口仍面临一定压力,但相较出口数据低点有一定好转,我们依旧维持出口弱改善的判断。
随着海外大客户去库存持续推进,叠加出口基数下降,期待服装出口拐点进一步明确,建议关注出口链后续修复趋势。
板块复查:2023 年11 月13 日至11 月17 日期间,创业板(-0.93%),深证成指(0.01%),沪深300(-0.51%),上证综指(0.51%)。纺织制造子板块涨幅为1.40%,服装家纺子板块涨幅为2.17%。纺织服装行业涨幅为2.00%。
原材料价格:本周国内棉价小幅下跌,中外棉价差缩小;棉纱价格有所下跌;粘胶类价格下跌,涤纶类价格上行;棉纱期货成交量本周有所减少,持仓数本周有所增加。
行业新闻:1)世界服装合作发展圆桌会议在广东东莞召开。2)路易威登续任女装品牌艺术总监。3)新疆各地棉农积极交售新棉,新疆2023 年度棉花采收进度达99%以上。
投资建议
1、短期消费信心不足背景下品类、赛道偏刚性需求的男装行业,重点推荐:海澜之家、报喜鸟、比音勒芬。2、盈利修复弹性较大,估值仍具性价比标的,重点推荐:波司登、锦泓集团。3、体育服饰终端去库存接近尾声,2024 年奥运会有望形成催化,重点推荐:安踏体育、特步国际、李宁。4、上游纺织制造拐点在即,龙头企业订单份额持续提升,重点推荐:华利集团、申洲国际、新澳股份,建议关注:健盛集团。
评级面临的主要风险
线下消费复苏不及预期;市场竞争加剧;原材料价格波动。

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