机构：中邮证券有限责任公司
作者：梁伟超,崔超
核心观点
上周景气整体企稳，结束了入冬后的下降势头。生产端呈现分化，铁水、化工、全钢胎开工率下降，半钢胎生产热度高位上行；需求端稳中有降，电影票房低位企稳，汽车月初周期性下降，BDI 指数近期涨幅较大，市场定价美联储结束加息后总需求回升；房地产方面，商品房成交面积快速下降，二手房价格延续下行，整体仍然偏弱；客运物流方面，居民出行企稳，航班量回升，货运物流短期高位运行；物价整体上涨，财政发力提振焦煤、螺纹钢价格，有色金属价格稳中有升，原油价格下降，农产品价格进入季节性上行通道。总需求恢复偏慢的背景下，价格端企稳有望对四季度景气形成支撑。
生产：热度下降，半钢胎景气高位上行
上周焦炉生产率下降0.59 pct，高炉开工率下降1.34 pct，螺纹钢产量增加3.88 万吨、库存下降7.55 万吨，钢企执行谨慎生产策略。沥青开工率小幅回升，PX 开工率持平，PTA 下降。汽车全钢胎开工率降幅较大，半钢胎景气高位上行。
需求：市场定价美联储降息，BDI 短期快速上涨房地产市场，商品房成交面积快速下降，土地供应面积持续回升，二手房挂牌价格继续下行。电影票房小幅下降，整体企稳。汽车月初销量下降，整体好于季节性。航运方面，国内航运运价指数低位区间波动，国际海运指数近期反弹幅度较大。
物价：整体上涨，原油波动下降
布伦特原油价格下降1.01%，短期看油价最大压制因素仍是美国经济放缓风险。焦煤价格上涨4.19%，突破2000 美元/吨，包含万亿特别国债的财政端发力，市场信心明显改善，短期上涨概率仍较大。
有色金属价格稳中有升，螺纹钢价格上涨2.25%。蔬果价格企稳上涨，农产品价格进入季节性上行通道。
物流：居民出行企稳回升，货运物流指数将逐步回落地铁客运量北京持续下降，上海回升，整体企稳。国内国际航班量稳中有升。整车货运流量指数维持高位，短期将逐步回落。
风险提示：
政策效果不及预期，流动性超预期收紧