机构：上海申银万国证券研究所有限公司
作者：奚佳诚,蒋辛,邓虎
本期投资提示：
成渝地区双城经济圈位于“一带一路”和长江经济带交汇处，是西部陆海新通道的起点，具有连接西南西北，沟通东亚与东南亚、南亚的独特优势，也是我国仅次于粤港澳大湾区、长三角城市群和京津冀城市群等三大城市群的第四大城市群。区域内生态禀赋优良、能源矿产丰富、城镇密布、风物多样，是我国西部人口最密集、产业基础最雄厚、创新能力最强、市场空间最广阔、开放程度最高的区域，在国家发展中具有独特而重要的战略地位。
在2021 年4 月，中证指数公司就发布了中证成渝地区双城经济圈成份指数：“成渝地区双城经济圈”作为一类投资主题正式进入投资者的视野中。该指数明确规定仅选取四川、重庆当地注册或在上述区域有重大投资的公司作为成分股，并对成分股的市值及财务质量有一定考量，能较好地表征成渝地区优质上市公司的整体表现情况。
2022 年8 月，博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF 正式成立，同年9 月该产品上市，成为目前市场上第一只，也是唯一一只跟踪中证成渝地区双城经济圈成份指数（下简称成渝经济圈指数）的指数产品。产品自建仓期结束以来表现始终紧密跟踪成渝经济圈指数表现，未产生明显跟踪误差，且产品的规模与成交额较为稳定。
成渝经济圈指数成分股中四川、重庆公司占比非常高：成分股中四川、重庆的成分股占了绝大部分，合计权重超过97.5%，而中证800 指数中，四川、重庆两地的成分股占比仅不到5%。成渝经济圈指数的行业分布较为分散：目前成渝经济圈指数成分股中，权重最高的行业是食品饮料行业，权重占比21.08%，权重第二高的行业为医药生物，占比13.00%，整体来看指数的行业分布较为分散。指数成分股中涵盖的申万一级行业数量达24 个。
成渝经济圈指数在2020 年以来表现领先：2020 年以来，成渝经济圈指数累计涨幅16.44%，同期沪深300 跌12.56%，中证500 涨6.89%。将成渝经济圈指数与其他城市圈指数（CS 京津冀930701、SHS 大湾区930999、CS 长三角931141）以及沪深300、中证500 指数的历史表现进行表现对比，从2017 年以来累计表现来看，成渝经济圈指数的收益风险比表现较好：截至2023/11/14，成渝经济圈指数累计涨幅23.2%，Sharpe比率0.19，Calmar 比率0.08，领先其他城市圈指数以及宽基指数的表现。
成渝经济圈指数的估值已处于较低的水平：截至2023/11/14，成渝经济圈指数的PE 与PB 均处于指数发布以来的低点，当前成渝经济圈的PE（TTM）为15.48 倍，PB（LF）2.57倍，分别处于指数发布以来5.36%和1.30%分位数，估值处于低点。成渝经济圈指数的盈利情况预计将保持良好上行态势：过去两年指数的每股收益、营业收入及净利润均保持了一定的增长。而根据Wind 一致预测数据，在2023 年，指数的营业收入和净利润预计将有小幅度下滑，但在未来两年指数的每股收益、营业收入和净利润预计均将保持上行态势。
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