机构：冠通期货股份有限公司
作者：王晓囡
摘要：
期货市场：尿素期价在上周初震荡盘整，周后期出现了明显重心下移，政策保供稳价力度升级，上周后期，尿素价格重心明显回落，直接回补前期缺口，强势有所放缓。周末，现货价格大幅下调，不过价格下跌后吸引部分买方，价格跌势放缓，周一期价低开后试探性反弹，收于一根带上下影线的小阳线，成交量持仓量减持。
现货市场来看，政策调控力度不断出台，从需求、生产、稳价以及控制出口等多方面入手，各方面众志成城保供稳价，市场预期转变，价格开始明显下挫，特别是周末跌幅有所扩大。然而，山东个别尿素工厂周末最低调降至2300 元/吨后，成交略有增加，价格跌势暂有放缓，今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围在2350-2450 元/吨。
供应端来看，上周虽然陕西陕化停车装置复产，内蒙古金新化工、甘肃刘化、宁夏石化以及今日山东瑞星100 万吨装置停车，导致尿素日产规模环比有所下降，不过山东瑞星短停，山西天泽小颗粒以及内蒙古金新化工将于近期复产，整体供应预计变动不大。此外，市场最为关心的气头尿素限产，也随着政策调控而忧虑放缓，气头尿素企业表示，如无特殊情况，冬春季不停产限产，预计气头尿素减量规模将明显低于往年同期水平，高供应或将持续。截止到11 月20 日，尿素日产17.4 万吨，同比增阿基2.3 万吨。
需求方面，此前有消息称，淡储采购周期或有延迟，不同时间节点淡储检查规模也有所下调，整体而言，淡储采购压力略有放缓，阶段性需求压力减弱；不过，淡储检查压力减弱，但并非消失，需求端仍有支撑，上周复合肥开工率以及三聚氰胺开工率环比明显好转，进入高氮复合肥生产旺季，叠加复合肥企业低库存影响，预期采购仍有支撑。周末价格快速下跌后低价吸引成交增加，也显示出仍有阶段性需求支撑。
库存来看，上周尿素企业以及港口库存环比继续回升，企业累库进度较慢，低库存仍是目前市场的风险因素，但有消息称，要求尽快撤消已申报尚未出具检验结果的出口法定检验申请，同时撤回已发运或集港的货物，若这部分规模库存回流，可能阶段性承压。
综合来看，期现货价格均有所回调，价格的弱势，主要受到政策调控力度升级影响。现货方面，淡储采购周期延迟以及不同时间点要求储备规模下降、氮肥工业协会以及多家氮肥企业发布局素保供稳价的倡议，积极组织生产、禁止囤积居奇、主动让利销售以及优先供应国内等多项举措；期货市场来看，尿素企业注册仓单数量明显攀升，随后限制尿素期货做市，尿素部分合约保证金以及涨跌停板幅度上调，近期又有尿素限仓方式以及交割月前限仓标准调整消息传来。
各方面众志成城保供稳价，尿素价格迎来明显的弱势，即便短期仍有阶段性需求出现，但气头尿素企业冬季限产压力减轻，企业积极出货等因素影响下，高估值尿素价格难改弱势。