机构：浙商期货有限公司
作者：沈文卓,朱枭鹏
国内经济：财政政策加码，财政赤字提高，10月消费和投资数据分化7月24日，半年度政治局会议召开，就扩内需、地产政策调控、支持民营经济和活跃资本市场等多方面提供指导性方向，国家相关部委发布四项活跃证券市场政策，央行及金融监管总局发布存量房贷下调细则。四大一线城市推出下调存量房贷和首套房优惠政策，其它城市逐步跟进，稳增长政策组合拳开始发力。三季度GDP同比增长4.9%（前值6.3%），相比二季度有所回落，累计同比增5，2%，超全年5增长目标。。10月25日中央财政宣布增发一万亿国债，同时将财政赤字率提升至3.B%，政府投资托底固定资产投资增速，10月社融存量同比增速为9，3%，比9月提高0.3个百分点，但整体结构不佳，政府传是最主要的支撑因素，10月净融资1.56万亿元，为历史第二高值，比去年同期多1.28万亿元，居民、企业融资借贷数据低迷。10月国家统计局数据显示，消费数据继续表现亮眼，10月社会消费品零售总额当月同比增速继续回升，10月7，6%，前值5，5%，环比增长0.07%是今年经济的主要拉动力量。投资增速继续回落，房地产投资继续下行，1-10月全国固定资产投资累计同比增长2.9%.前值3.1%，房地产开发投资为-9.3%（前值-9.1%）。工业生产增速好于市场预期，10月规模以上工业增加值当月同比增速4.16%国内涵胀：10月物价水平环比下跌，货币政策仍有宽松必要响CPI下降约0.14个百分点，是带动CPI环不比由涨转降的主要原因。核心通胀数据亦有所回落。通胀数据显示国内经济增长仍面临需求不足压力，货币政策仍有宽松必要。】流动性：货币政策延续宽松，央行降准释放流动性10月，CPI同比下降0.2%，环比下降0，15.CP1国花主要受节后消费需求回花等因素影响。从同比看，CFI下降0.2%，主要是因为食品价格降辑扩大。从环比看，CP1下降0，15，其中，食品价格由上月上球0.30转为下降0.B5，影今年货币政策边际宽松，3月17日央行决定降准0.25bp，银行体系长钱将获得较为充分的补充。6月13日央行超预期下调公开市场操作7天逆回购利率10BP至1.9%，后续1LP利率同步下调10BP至2.65%，1年和5年LPR跟随同幅度下降10BP至3，65%和04.3%，中央政治局会议召开后，市场信心提振，债券市场利率触底反弹，但实际需求并未形成上涨趋势，经济转型期，国内地产市场和经济增长面临压力，3月15日央行调降1P利率15bp，调降7天期公开市场逆回购操作利率10bp，时间和幅度上均超市场预期。8月21日，LPR报价出炉，一年期LPR下降10BP至3.45%，但长期LPR利率报价保持不变不及市场预期。多家商业银行将于91日下调存款利率，幅度从10-258P不等，保持合理息差为下降存量房贷利率做准备。9月14日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25%，近期货币市场利率上行，降准释放流功性有利于引导市场利率保持在政策目标水平。十一节后，货币市场流动性偏紧，央行10月16日投放7890亿元一年期ILF，对冲10月17日到期5000亿元XLP，保持流动性合理充裕，引导市场利率下行，政府发债缴款挤占流动性，市场预期央行降准维持货市市场流动性合理充裕。
美联储11月议息
海外宏观：美国10月就业数据恶化，通胀数据出现回落趋势美国三季度CDP年化环比增4.5%，高于市场预期4.7%，远高于二季度2.1%，美国三季度经济增长强劲。9月经济数据方面，美国制造业PR1、相用晶期增1平以济仍然超预期增长，再状1会议宣布，联邦基金利率目标区间维持在5，25%至5.5%之间不变，符含此前CRE期货价格隐含的市场预期，美联储可能会一直保持对于市场偏案的引导，后续除非通胀再度大插反弹、经济仍然超预期增长，再次加息的可能性在下降。10月美国新增非农就业人数为15万人，较上月33.6万人大幅回落。失业率录得3.9%.较上月略有上行。此外劳动参与率与薪资增速分别为62.7%和4.1%，均较上月略有下行。
同比录得3.2%，环比与上月持平，均低于此前市场此前预期的增长3.3%和00，1%，也均低于上月的3.7%和00，4%，10月美国核心CP1同比增长4.0%，环比增长0.2%，而市场此前预期为与上月增幅一致，分别在4.1%和00，3%，美国10月通胀数据显示，美国通胀数据出现回落趋势，同时就业数据超预期恶化，市场预期美联储货市政策关注点将逐南转移至就业市场，美联储未来加息概率大幅下降，同时降息时点将有所提前。