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汇添富电信ETF投资价值分析:算力数据双驱动 关注电信行业投资价值

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投资要点数字经济蓬勃发展,算力数据双轮驱动电信行业新发展数字经济新蓝海:2022年我国数字经济规模达到50.2万亿元,占GDP比重达到41.5%,继续保持10%的高位增速,预计到2032年规模将超过100万亿元。算力是数字经济...

机构:浙商证券股份有限公司

作者:陈奥林,张建民,王逢节,张烨垲

投资要点
数字经济蓬勃发展,算力数据双轮驱动电信行业新发展数字经济新蓝海:2022 年我国数字经济规模达到50.2 万亿元,占GDP 比重达到41.5%,继续保持10%的高位增速,预计到2032 年规模将超过100 万亿元。
算力是数字经济时代关键生产力:AIGC 激发算力需求,政策推动算力基础设施建设持续升温。根据工业和信息化部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》,提出到2025 年,计算力方面,算力规模超过300EFLOPS,智能算力占比达到35%。
数据要素成为新型生产要素:数据与土地、劳动力、资本、技术并列成为五大生产要素,将成为发展数字经济的动力引擎,未来市场空间广阔。根据国家工业信息安全发展研究中心数据,预计2025 年市场规模将达到1748 亿元。10 月25 日国家数据局正式挂牌,将协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,相关政策制度或将加速推进。近期地方产业探索实践频出,数据要素价值有望加速释放。
电信运营商是数字经济国家队,新兴业务贡献增长动能算力领域:运营商作为算力网络的建设主力军、国家队,资源禀赋优势明显。
数据要素领域:运营商作为核心参与者,拥有海量优质数据资源,当前大数据业务持续高增。未来随着数据要素确权、定价、流通等环节日益完善,运营商数据要素价值有望充分释放,贡献业绩弹性空间。
经营持续向好,数字化转型成效显著:2023 年前三季度,三大运营商营收继续稳健增长,归母净利润维持良好增速,其中新兴业务增长势头依旧突出,占收比继续抬升,有望贡献长期增长驱动力。此外,随着5G 建设进入后周期及网络共建共享,运营商资本开支占收比预计进入下降通道,将带动折旧摊销率持续优化,利润释放预计更加乐观。
AI 算力规模增长带动AI 服务器、高速率交换机、高端光模块等设备需求受益于数字经济的快速发展和ChatGPT 带动对算力需求提升,算力相关的通信设备需求逐步提升。据华为预测,预计到2030 年,全球通用计算(FP32)总量将达3.3ZFLOPS,相较2020 年增长10 倍。TrendForce 估算,2023 年AI 服务器(包含搭载GPU、FPGA、ASIC 等)出货量逾120 万台,年增将达37.7%。同时将拉动增加交换机使用数量和高速率交换机的需求。尤其是北美大客户的AI 发展明显带动国内高端400/800G 光模块产品。
电信指数具有较高的投资价值
通信行业具有相对稳定的现金流和盈利能力,受市场波动影响较小,在当下行情中具有较强的抗风险能力和较高的投资价值。2018 年末至今(2023 年10 月23 日),电信指数年化收益10%,同期沪深300、中证500 和中证1000 分别为4.8%、7.1%和7.6%。今年以来,电信指数表现强势,获得24.5%的正收益,而同期三大宽基指数收益分别为-10.3%、-9.8%和-10.2%。估值层面,申万二级通信服务行业市盈率TTM 为27.81 倍,位于历史31.19%低位;申万二级通信设备行业市盈率TTM 为28.4 倍,位于历史12.56%低位,因此整体来看电信指数估值相对偏低,具有较高配置性价比以及安全边际。
风险提示
本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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