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白糖日报:市场聚焦印度产量下调及出口政策

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策略摘要 印度第一批出口配额600万吨已基本用完,出口量远低于上榨季的1100万吨。目前市场关注的焦点是印度产量预估被下调后,印度政府2022/23榨季可能不允许进一步出口。从中期来看,当前市场预估印度产量可能从3600万...

机构:华泰期货有限公司

作者:杨泽元

策略摘要
印度第一批出口配额600 万吨已基本用完,出口量远低于上榨季的1100 万吨。目前市场关注的焦点是印度产量预估被下调后,印度政府2022/23 榨季可能不允许进一步出口。从中期来看,当前市场预估印度产量可能从3600 万吨下降至3400-3500 万吨,但仍为历史第二高产量。巴西含水乙醇价格远低于原糖价格,巴西新榨季增产潜力较大,或达到300 万吨以上。在4 月份巴西开榨后市场供应或逐渐宽松。国内方面,短期受到原糖大涨推动上张,但从中期来看,2019/20 至2021/22 连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看,因人民币汇率贬值,当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡。
核心观点
市场分析
昨日郑糖主力合约SR2305 收盘上涨137 元/吨,报5863 元/吨。广西新糖报价较节前上调140 元/吨,报5760 元/吨,期现基差-103 元/吨。白糖注册仓单数量33074 张,较上个交易日增加621 张;有效预报数量1392 张,较上个交易日增加45 张。隔夜原糖主力3 月合约收盘上涨0.86%,报21.21 美分/磅。以原糖主力合约3 月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6493 元/吨,泰国进口折算成本为6517 元/吨。
原糖期货周一攀升至近六年来最高水平,印度第一批出口配额600 万吨已基本用完,出口量远低于上榨季的1100 万吨。目前市场关注的焦点是印度产量预估被下调后,印度政府2022/23 榨季可能不允许进一步出口。从中期来看,当前市场预估印度产量可能从3600 万吨下降至3400-3500 万吨,但仍为历史第二高产量。并且泰国预估增产约200 万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,增产潜力较大,或达到300 万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩。国内方面,春节期间外盘大涨,昨日开市后郑糖补涨,短期焦点在于原糖。从中期来看,2019/20 至2021/22 连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预计中长期维持区间震荡。
观点
中长期区间震荡
关注
原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况

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